Ronson - plany na IV kwartał

Grupa kapitałowa Ronson Europe w ciągu trzech pierwszych kwartałów roku 2017 zakończyła dwa projekty deweloperskie: Vitalia I we Wrocławiu (139 lokali) i City Link I w Warszawie (322 lokale).

Oczywiście różne inne przedsięwzięcia są w toku. Ronson Europe N.V. to spółka z siedzibą w Holandii, inwestująca w budowę budynków mieszkalnych, głównie wielorodzinnych.

Plany na trwający IV kwartał zakładają oddanie do użytku ok. 400 lokali, zatem w całym roku firma mogłaby mówić o 800 mieszkaniach. Pod koniec września w ukończonych projektach przedsiębiorstwo posiadało 500 lokali ukończonych, a dotąd jeszcze nie przekazanych odbiorcom. Tym niemniej dla blisko 360 przypadków są już podpisane przedwstępne umowy sprzedaży.

Wyniki grupy Ronson za sam III kwartał nie były niestety bardzo dobre, a poniekąd nawet i słabe. Owszem, przychody (36 mln zł) przekroczyły o 1,6 proc. konsensus PAP, ale np. wynik operacyjny okazał się ujemny (-1,7 mln zł). Oczekiwano tymczasem miliona na plusie. Wynik netto jednostki dominującej to też strata: -2,5 mln zł. A przecież konsensus mówił o dużo mniejszej stracie, mającej opiewać na -0,6 mln zł.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane o charakterze rocznym z lat 2009 - 2016:

Rok 2014 był ciężki, zanotowano straty na pozycjach EBITDA, operacyjnej i netto. W pozostałych okresach przedsiębiorstwo przynosiło zyski, w szczególności w roku 2016 marża netto wyniosła 13,4 proc., a operacyjna aż 17,4 proc.

Zarówno w przychodach, jak i wynikach nie ma jednoznacznej tendencji - zdarzały się lata słabsze i lepsze, przy czym w 2015 i 2016 doszło do wydatnej poprawy. W ogólności biznes deweloperski ma swoją specyfikę: istotne kwestie to np. moment rozpoznania przychodów, jak również przeplatanie się okresów inwestycji z czasami komercjalizacji przedsięwzięć.

A oto i najnowsze dane:

182,23 mln zł przychodów to niespełna 90 proc. sumy wygenerowanej rok wcześniej. Zyski znacząco spadły w skali rocznej, np. operacyjny z 18,4 mln zł do 7,76 mln zł. Zarząd jednak podkreśla, że w IV kw. zostanie przekazanych nabywcom wiele nowych lokali. Stąd też dopiero w końcówce roku zostanie rozpoznana większość tegorocznych zysków.

Na razie marża netto to 1,11 proc., operacyjna to 4,26 proc., rok wcześniej notowano odpowiednio 5,65 proc. i 9,07 proc.

Teraz zerknijmy na pozycje bilansowe:

W majątku dominują aktywa obrotowe, wyceniane teraz na 657,5 mln zł. Zdecydowana większość tej puli to zapasy, co w praktyce oznacza jedną z form księgowania nieruchomości.

Złota reguła bilansowa jest bez problemu zachowana, wskaźnik płynności bieżącej notuje wysoki poziom 4,4 pkt. Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 36 proc. jest wysoka. Ogólne zadłużenie sumy bilansowej to 51 proc. - w normie.

Spójrzmy jeszcze na wykres notowań:

W lutym 2017 nagle i chwilowo zaliczono szczyt na 2 zł, później wycena poszła w dół. W szczególności przetestowano rejon 1,50 zł - i teraz, po różnych zmianach, znów jesteśmy w tej okolicy.

Kamil Kiermacz