Trzeci trymestr ZUE

Torowiska, sygnalizacja uliczna, sieci trakcyjne, wiadukty, stacje transformatorowe - to świat firmy ZUE. Przedsiębiorstwo zajmuje się bowiem świadczeniem usług budowlanych, remontowych i projektowych przy torach kolejowych i tramwajowych. Obiektem zainteresowania są też linie energetyczne.

Dodajmy, że firma prowadzi również sprzedaży materiałów i akcesoriów - takich jak np. szyny, kruszywa czy podkłady.

Jednym z głównych klientów ZUE jest PKP PLK. Na przykład pod koniec października, informowaliśmy, że ZUE podpisała z PLK umowę na zaprojektowanie i wykonanie robót dla zadania pn. „Prace na linii kolejowej nr 25 na odcinku Skarżysko-Kamienna – Sandomierz”. Zadanie to przewidziano do realizacji w ramach Programu Operacyjnego Polska Wschodnia. Wartość umowy wynosi 378,8 mln zł netto (465,9 mln zł brutto). Termin realizacji zadania to 39 miesięcy od rozpoczęcia prac.

Spójrzmy na strukturę grupy:

W latach 2014 - 2016 grupa ta wypracowała następujące rezultaty skonsolidowane:

Widać niepokojącą tendencję spadku przychodów. W 2015 opiewały na 84 proc. tego, co rok wcześniej, w 2016 na 63 proc. tego, co w 2015 i 53 proc. sumy z 2014.

Co więcej, w roku 2016 zysk operacyjny wyniósł raptem 154 tys. zł, na czysto zaś udało się zarobić tylko 406 tys. zł. Kwoty i rentowności były zatem bardzo niskie. Marża operacyjna to raptem 0,04 proc. Rok wcześniej notowano 4,16 proc.

A oto dane półroczne i te za 9 miesięcy:

W finale września 2017 strata netto opiewała na 12,14 mln zł. W końcówce czerwca było to niemal 15 mln zł, tak więc trzeci kwartał pozwolił ograniczyć stratę narastającą, a więc sam w sobie był dodatni. Podobnie podsumować można pozycje EBITDA i operacyjną. Na przykład zysk operacyjny za lipiec, sierpień i wrzesień 2017 to 3,88 mln zł. Na czysto udało się zarobić 2,83 mln zł.

A jak to wygląda w relacji rocznej? W ciągu pierwszych trzech trymestrów 2016 wyniki były też ujemne, ale jednak lepsze niż teraz. Na przykład ujemna marża operacyjna opiewała na -3,44 proc. Przychody opiewały wówczas na 220,6 mln zł, w tym roku wzrosły o 5,8 proc.

Tu jeszcze dodatkowo możemy ujrzeć dane za 9 miesięcy na wykresie:

Trzecia tabelka to pozycje bilansowe grupy kapitałowej:

Suma bilansowa to 390 mln zł, z czego po stronie aktywów niemal 60 proc. to majątek obrotowy. Po stronie pasywów połowa to zobowiązania, głównie krótkoterminowe.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 1,40 pkt, w miarę przyzwoitym. Przez rok się jednak obniżył. Co więcej, wymownie spadła wypłacalność natychmiastowa (z 73 proc. do 26 proc.).

I jeszcze parę słów o wykresie kursu akcji. Generalna tendencja to kanał spadkowy, który zaczął się w maju 2017, przy szczytach na 12,50 zł. Teraz notowano to momentami nawet 7,20 zł. Wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy, aczkolwiek to jeszcze nie przesądza hipotezy o zakończeniu trendu zniżkującego. Naprawdę wymowny byłby dopiero powrót powyżej 8,31 - 8,41 zł.

Kamil Kiermacz