Neuca - kierunki rozwoju

Neuca prawdopodobnie nadal jest kojarzona przede wszystkim jako przedsiębiorstwo prowadzące (głównie hurtową) sprzedaż lekarstw i innych farmaceutyków. To oczywiście prawda, ale nie cała.

Otóż Neuca od pewnego czasu działa również w sektorze ochrony zdrowia. Posiada bowiem sieć 63 przychodni pod marką Świat Zdrowia. Weszła też w obszar badań klinicznych i we wrześniu podpisała umowę z amerykańską firmą Moleculin Biotech, która pracuje nad lekiem na ostrą białaczkę szpikową.

Poza tym oczywiście Neuca współpracuje z aptekami (w liczbie 5400), a do tego rozwija segment produktów własnych, którego zysk r/r wzrósł o 10 proc., do 21,2 mln zł.

Przypomnijmy skonsolidowane dane Neuki z lat 2009 - 2016:

W roku 2016 przychody przebiły poziom 7 mld zł. W badanym czasie ani razu nie było żadnych strat. Naturalnie Neuca pracuje, podobnie jak Pelion i Farmacol, przy niskich marżach. Jest to typowe dla handlu dużą liczbą tanich artykułów. Średnia z rentowności operacyjnych za 2009 - 2016 to 1,44 proc., z marż netto 1,15 proc.

Oto i najnowsze dostępne wyniki wraz z porównywalnymi (skonsolidowane):

Przychody w tym roku to na razie 5,59 mld zł, w stosunku do I - III kw. 2016 powiększyły się o 6,8 proc. Wynik operacyjny jednak spadł, podobnie EBITDA i wynik netto. Ten ostatni obniżył się z 84,2 mln zł do 63,5 mln zł. Rentowność tym samym spadła z 1,6 proc. do 1,1 proc. Marża operacyjna obniżyła się z 2,1 proc. do 1,5 proc.

Zarząd wyjaśnia, że przyczyna tych niekorzystnych zmian to głównie zmiany strategii rynkowej producentów oraz zmiany w prawie. W każdym razie po 9 miesiącach Neuca miała wykonane 69 proc. planu finansowego - ten zakłada 100 mln zł zysku netto bez zdarzeń jednorazowych.

Rzut oka na bilans:

W aktywach dominują obrotowe: 2,1 mld zł. To w głównej mierze (1,1 mld zł) należności handlowe oraz (882,5 mln zł) zapasy.

Złota reguła bilansowa nie jest formalnie spełniona, jeśli uważać, że kryterium to pełne pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym. Ale różnica nie jest duża, indeks lokuje się na poziomie 0,91 pkt.

Płynność bieżąca nadal jest stosunkowo niska: w pobliżu 1 pkt. Ogólne zadłużenie wypada uznać za wysokie, to 77 proc. sumy bilansowej, głównie w krótkim terminie. Naturalnie jest to też pewna specyfika biznesu, tego rodzaju poziomy wskaźników widać od dawna. Podobnie podsumować można niską, 2-procentową, wypłacalność natychmiastową.

Ostatnia rzecz to wykres:

W lipcu tego roku wykres kursu akcji firmy Neuca silnie poszedł w dół. Przebito rejon 350 - 360 zł po dłuższym czasie konsolidacji. Cena zeszła dużo niżej, przez dwa i pół miesiąca utrzymywała się w trendzie bocznym, ale później znów uległa redukcji. Ostatnio notowane są już wartości rzędu 220 zł.

Adam Witczak