CCC - teraz już oficjalne dane

W trzecim trymestrze roku 2017 grupa CCC zanotowała 52,3 mln zł skonsolidowanego zysku operacyjnego. Nie był to bardzo dobry wynik - w istocie o 1/4 gorszy od tego, czego spodziewali się analitycy rynkowi w ramach tzw. konsensusu PAP. EBITDA okazał się o niemal 10 proc. słabszy od oczekiwań.

Z drugiej strony, oba rezultaty były znacznie (odpowiednio o 107,5 proc. oraz o 75 proc.) lepsze od tego, co grupa przedstawiła w III kw. 2016. Co więcej, dynamika EBITDA i wyniku operacyjnego wyraźnie przekroczyła roczną dynamikę przychodów, ta bowiem wyniosła 48,5 proc.

CCC to oczywiście znany producent obuwia, jeden z najlepiej rozpoznawalnych w naszym kraju. W istocie to już grupa międzynarodowa: prowadzi sprzedaż także w innych państwach, tj. w Europie Środkowo-Wschodniej i Europie Zachodniej, a nawet poza tymi obszarami.

W ciągu pierwszych 9 miesięcy roku 2017 przychody w Europie Środkowo-Wschodniej wyniosły 575,4 mln zł (przyrost r/r o 28 proc.). W Europie Zachodniej zanotowano 288,6 mln zł (+39 proc. r/r), w Polsce 1,38 mld zł (+26 proc. r/r). W pozostałych krajach obrót wyniósł 50,6 mln zł, gdy jeszcze rok wcześniej było to raptem 6,6 mln zł.

Oto i skonsolidowane rezultaty narastające:

2,83 mld zł - oto obroty za 9 miesięcy 2017. W relacji rocznej to przejaw zwyżki o 37,6 proc. Dynamika EBITDA i zysku operacyjnego nieznacznie przekroczyła dynamikę wpływów ze sprzedaży, stąd (kosmetyczna, ale jednak) poprawa rentowności na tych poziomach. Na przykład marża operacyjna podniosła się z 7,57 proc. do 7,63 proc.

Sprzedaż prowadzona jest zasadniczo detalicznie w sklepach, e-commerce dał tylko 407 mln zł przychodów (ale w I - III kw. 2016 było to 182 mln zł, zatem segment prężnie się rozwija), w hurcie zanotowano 128 mln zł.

Na terenie Europy Zachodniej grupa CCC poniosła niestety stratę, ale w pozostałych regionach zaliczyła zyski.

Oto i bilans grupy wraz z podstawowymi wskaźnikami:

Aktywa obrotowe dominują, ostatnio to 1,74 mld zł. Po stronie pasywów większa część (64 proc.) to zadłużenie. Nie jest to wiadomość tragiczna, ale oczywiście byłoby dobrze, gdyby jego poziom nie rósł już znacząco.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale firma nie odbiega znacząco od granicznej wartości 1 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej poprawił się r/r z 1,17 pkt do 1,6 pkt. Wypłacalność natychmiastowa to 10 proc., nie jest obecnie szczególnie wysoka. Grupa na koniec września miała w gotówce 104,5 mln zł.

Przypomnijmy jeszcze rezultaty roczne z lat 2014 - 2016:

Ani razu nie notowano strat, marża EBITDA to stale ok. 14 - 15 proc., operacyjna to 11 - 12 proc. Widzimy, że przychody i zyski rosły. CCC to od dawna spora firma, a jednak biznes nie stoi w miejscu i nadal się rozwija.

W styczniu 2016 notowano na wykresie kursu minimum na 108,45 zł. Kurs był więc bardzo nisko, ale odbił i uformowała się klarowna tendencja wzrostowa. Jej apogeum to - jak na razie - 301,95 zł, czyli poziom z 4 października 2017. Od tego czasu mamy korektę, teraz losy trendu się ważą.

Warto pamiętać, że wyniki CCC de facto były znane już od kilku dni - tyle że najpierw w formie szacunkowej. Ale i to wystarczyło, by 9 listopada gracze przecenili papiery o 6,6 proc. 10 listopada zakreślono 241,60 zł, teraz wykres plasuje się nieco wyżej, ale za wcześnie, by mówić o silnym odbiciu.

Kamil Kiermacz