Czas na Elzab - nowe dane

Elzab to grupa kapitałowa z branży urządzeń elektronicznych. Głównym produktem są urządzenia stosowane w sklepach: kasy fiskalne, wagi elektroniczne, sprawdzarki cen, drukarki niefiskalne, drukarki etykiet, szuflady kasowe, modemy kasowe i multipleksery.

Ba, spółka zależna Elzab Soft ma w ofercie także kontrolery gitarowe marki GLAB, aczkolwiek to uboczny element generalnej działalności naszego emitenta.

Oto i struktura grupy kapitałowej Elzab:

Jak widać, Elzab to podgrupa przedsiębiorstwa Comp S.A.

Spójrzmy na wyniki finansowe trzech pierwszych kwartałów lat 2013 - 2017:

Przychody w tym roku (66,1 mln zł) były zbliżone do tych z roku ubiegłego, ale zyski się znacząco zmniejszyły. Na przykład EBITDA uległ redukcji o blisko 30 proc. Wynik operacyjny zmniejszył się z 5,06 mln zł do 2,63 mln zł. Jego marża spadła z 7,6 proc. do 4 proc. Wynik netto zszedł na minus, strata to 892 tys. zł. To równowartość 1,35 proc. obrotów.

Rentowności zarówno teraz, jak i rok temu, były dużo słabsze niż w analogicznych okresach lat 2013 - 2015. Warto pamiętać, że wcześniej Elzab sporo zyskał na zmiana w przepisach podatkowych na Węgrzech i w Polsce. Zmiany te wymusiły u wielu przedsiębiorców zakupy kas fiskalnych.

Przypomnijmy zresztą wyniki roczne z lat 2009 - 2016 (po konsolidacji):

Ani razu biznes nie wygenerował straty. Przychody to średnio 99,4 mln zł, ale rozstęp był duży: od 64 mln zł do 187 mln zł. Średnia z rentowności netto to 7,2 proc.

Trzecia kwestia to dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września to 95,2 mln zł. Aktywa obrotowe to 71,4 mln zł, wzrosły w skali rocznej o 10 mln zł.

To, co niepokoi, to arcy-niska wypłacalność natychmiastowa, rzędu ok. 1 proc. Rok wcześniej było przecież 14 proc. Ale grupie ubyło środków pieniężnych, gdy równocześnie zobowiązania krótkoterminowe wzrosły.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej kapitał własny pokrywa ponad 4/5 majątku trwałego. Problem w tym, że np. wskaźnik płynności bieżącej wygląda słabo: 0,85 pkt.

Ogólny poziom zadłużenia jest w normie: 53 proc. Zmiany w relacji rocznej nie są jednak najlepsze, bo choć notowane są teraz mniejsze niż wtedy zobowiązania długoterminowe, to jednak bieżące, jak już pisaliśmy, wzrosły.

Jeszcze w marcu 2017 zanotowano 17,80 zł w roli maksimum. Kolejna faza to redukcja cen. Trend spadkowy doprowadził wycenę Elzabu do 10 zł i nawet niżej. Opory to 10,70 zł i 11,80 - 12 zł, następnie 12,45 zł. Wskaźnik POS daje teraz sygnał pro-sprzedażowy.

Adam Witczak