Kondycja ZPUE - jaka jest?

Słabe półrocze, niższe prognozy - tak pisaliśmy o ZPUE we wrześniu, analizując wyniki firmy za pierwszych sześć miesięcy roku.  Rzeczywiście: w maju grupa ZPUE zakładała, że w tym roku osiągnie 692 mln zł przychodów i 17,5 mln zł zysku na czysto. Te prognozy zostały jednak wydatnie obniżone. Teraz grupa oczekuje jedynie 530 mln zł przychodów skonsolidowanych oraz 3 mln zł zarobku.

ZPUE produkuje urządzenia, które następnie używane są przy budowie linii wysokiego napięcia czy też ogólnie w elektroenergetyce. Są to np. o kontenerowe stacje transformatorowe, rozdzielnice niskiego i średniego napięcia tudzież słupy transformatorowe.

Inny obszar to realizacja usług takich jak np. budowa kompleksowych instalacji elektroenergetycznych. Klientami są np. instytucje publiczne i firmy prywatne.

Głównym akcjonariuszem jest Bogusław Wypychewicz (poprzez Koronea Investment), kontrolujący 50,3 proc. kapitału i 61,13 proc. w głosach na WZ. MetLife PTE posiada 15,35 proc. w akcjach i 11,94 proc. w głosach. Aviva Investors Poland TFI posiada 6,47 proc. i 5,03 proc.

Spójrzmy na wyniki ZPUE za pierwszych 9 miesięcy roku 2017:

369,1 mln zł - to 88 proc. tych przychodów, które grupa przedstawiła rok wcześniej w analogicznym okresie. A zatem nastąpiła ich redukcja, zresztą półrocze już to zapowiadało.

Trzeci kwartał nie był jednak taki zły. O ile półroczne straty operacyjna i netto opiewały na 10,6 mln zł i 11,8 mln zł, o tyle po trzecim trymestrze skurczyły się one do 7,8 mln zł i 9,1 mln zł.

To nie wszystko. Otóż EBITDA wyszedł po prostu na plus - z marżą 1,75 proc. Co prawda, w I - III kw. 2016 notowano 9,75 proc., ale i tak w relacji kwartalnej nastąpiła poprawa.

Przypomnijmy rezultaty z lat 2010 - 2016:

Ani razu przez te wszystkie lata nie było strat. Przychody w roku 2014 przekroczyły poziom pół miliarda złotych. Średnia z lat 2010 - 2016 to 477 mln zł. Średnia z marż operacyjnych to 7,5 proc., acz w roku 2016 wynik był słaby, tylko 4 proc. Podobnie rentowność netto spadła z 6,9 proc. do 3,1 proc.

Dane bilansowe mamy tu:

Skonsolidowane aktywa trwałe na koniec września to 310 mln zł, r/r wzrosły o 16 proc. Majątek obrotowy to 231,4 mln zł.

Złota reguła bilansowa teraz nie jest zachowana, ale na ogół bywa, a wskaźnik nie odbiega znacząco do poziomu 1 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 1,14 pkt - raczej niski, skoro przed rokiem było to 1,43 pkt. Ogólne zadłużenie stoi na poziomie 42 proc., przy czym podajemy je bez rezerw. Większość zobowiązań ma charakter bieżący.

Przez rok i tak samo w ciągu 9 miesięcy stan środków pieniężnych obniżył się - do 11,5 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa to 6 proc.

Co z wykresem?

W maju 2017 kurs wymownie się obniżył, przebito wsparcie na 350 zł. Wykres zszedł na niskie poziomy i uformował konsolidację, która trwa od początku czerwca aż do teraz. W istocie ostatnie tygodnie przyniosły nawet zejście jeszcze niżej, z 217 zł do 206 - 210 zł. Można też powiedzieć, że od przełomu sierpnia i września wykres biegnie w trendzie spadkowym. Opory to 224 zł, 240 zł, 250 zł i 260 zł.

B. Garga