Orzeł Biały w akcji

Orzeł Biały to grupa kapitałowa, która specjalizuje się w recyklingu ołowiu. Sprzedaje też polipropylen z przerobu obudów akumulatorowych i świadczy - poprzez podmiot zależny Pumech sp. z o.o. - usługi remontowe. W praktyce jednak zdecydowana większość przychodów (niemal całość) generowana jest dzięki sprzedaży ołowiu.

Firma skupuje akumulatory (surowiec), magazynuje, potem rozdziela złom oraz dokonuje wytopu ołowiu i jego rafinacji. Odbiorcami końcowych produktów są głównie producenci akumulatorów (oraz inni klienci biznesowi).

Tak prezentuje się akcjonariat spółki dominującej:

Jak widać, akcjonariuszem większościowym jest NEF Battery Holdings s.a.r.l. Podmiot ten należy do grupy PineBridge New Europe Partners II L.P.

A tak wygląda struktura grupy kapitałowej:

Spójrzmy teraz na wyniki skonsolidowane za 9 pierwszych miesięcy roku 2017 wraz z danymi porównywalnymi z lat minionych:

Przychody w tym roku to - jak na razie - 498,02 mln zł. Wzrosły w relacji rocznej aż o 36 proc. Jak to się prezentowało na tle branży recyklingowej na GPW? Na przykład obroty Mo-Bruk wzrosły o 23 proc., sprzedaż Elemental Holding o 44 proc. Krynicki Recykling zanotował dynamikę dodatnią, acz niewielką: +1,6 proc. r/r.

Zysk operacyjny Orła Białego za badany okres to 18,87 mln zł. W relacji rocznej wzrósł o ponad 61 proc. Powiększył się też (o 80 proc.) wynik netto. Tym samym doszło do poprawy rentowności, acz w sposób delikatny - np. operacyjna podniosła się z 3,2 proc. do 3,8 proc.

Przychody wzrosły zarówno z powodu zwyżki cen ołowiu, jak i dlatego, że o 14,8 proc. powiększył się wolumen produktowy. Ogólnie rzecz biorąc, recykling ołowiu był odpowiedzialny za 97 proc. wpływów ze sprzedaży.

Przypomnijmy wyniki z lat 2013 - 2016 (roczne):

Nie można powiedzieć, by ten okres był w całości bez zarzutu. Na przykład tylko w roku 2015 grupa była całkowicie na plusie, w pozostałych latach notowano na niektórych pozycjach straty (niekoniecznie duże). Rok 2016 zakończył się stratą netto w kwocie 4,31 mln zł. Marża to -0,80 proc.

Trzecia rzecz, którą omawiamy, to tradycyjnie już dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września 2017 opiewały na 141,3 mln zł. Obrotowe wyceniano na 243,3 mln zł. Pierwsze w relacji rocznej się skurczyły, drugie wzrosły.

Grupa Orzeł Biały zachowuje złotą regułę bilansową, zaś wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 2,6 pkt. Jest to poziom satysfakcjonujący. Ogólne zadłużenie na poziomie 34 proc. plasuje się nisko. Wypłacalność natychmiastowa to 3 proc. (jest słaba).

ROE i ROA wyniosły odpowiednio 5,45 proc. i 3,42 proc. Były w ciągu tych 9 miesięcy znacznie lepsze niż w trzech trymestrach 2016.

Spójrzmy na wykres kursu:

W listopadzie 2016 zakreślono minimum na 6,81 zł. Potem rozwinął się silny trend wzrostowy, sięgający nawet 14,99 zł. Następna faza to zejście na niższe poziomy. Uformował się rodzaj konsolidacji, w październiku wykres odbił się od 10,80 zł i później poszedł w górę. Teraz zbliża się do 14 zł.

B. Garga