LiveChat - przyszłościowy biznes

LiveChat Software funkcjonuje w branży informatycznej. Głównym elementem oferty jest usługa LiveChat, która ułatwia kontakt pomiędzy pracownikami danego przedsiębiorstwa (w formie aplikacji kierowanej do klientów biznesowych). LiveChat Software S.A. tworzy grupę kapitałową wraz z kontrolowaną w 100 proc. spółką zależną Livechat Inc z USA.

W tej grupie rok obrotowy zaczyna się 1 kwietnia danego roku kalendarzowego, zaś kończy się w finale marca roku następnego. Stąd też najnowsze dane, o których możemy mówić, mają charakter półroczny, tj. dotyczą okresu zakończonego pod koniec września 2017.

Firma jest zasadniczo zadowolona z dynamiki wzrostu liczby klientów. W październiku 2017 notowano ich ponad 22 tysiące. Dość przypomnieć, że rok wcześniej było to 17,5 tys., a przed dwoma laty 12,7 tys.

Przedsiębiorstwo niewątpliwie pracuje przy wysokich rentownościach, co widzimy poniżej (dane po konsolidacji):

W ciągu sześciu miesięcy roku 2017 / 18 - tj. od 1 kwietnia do 30 września 2017 - wygenerowano przychody na poziomie 43,6 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o 26 proc. To nader solidna dynamika, nawet jeśli rok wcześniej mieliśmy 46 proc. Czy ta redukcja powinna nas martwić? Chyba nie: firma wystartowała z innowacyjnym biznesem, osiągnęła sukces, w szybkim czasie zgromadziła relatywnie dużo klientów i jest dość naturalne, że teraz cały ten proces wchodzi w fazę uspokojenia czy też stabilizacji.

Zyski zresztą swą dynamiką przebiły przychody - poza pozycją netto. Tak więc marże brutto na sprzedaży, EBITDA i operacyjna wzrosły. Oczywiście zmiany te nie były duże, niemniej in plus: np. operacyjnie nastąpił postęp z 67,75 proc. do 68,73 proc. Zmniejszyła się natomiast rentowność netto (z 54,51 proc. do 52,96 proc.).

Rzut oka na dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września wyceniano na 9,24 mln zł, były to głównie pozostałe wartości niematerialne. Majątek obrotowy składał się w zasadniczej mierze ze środków pieniężnych (aż 18,5 mln zł) oraz należności pozostałych (5,22 mln zł).

Gotówki jest naprawdę dużo - w zasadzie, z teoretycznego punktu widzenia, powinna zostać dobrze zainwestowana lub wypłacona inwestorom. Oto bowiem generuje ona wskaźnik wypłacalności natychmiastowej na poziomie 6,6 pkt. Płynność bieżąca jest jeszcze wyższa: 8,88 pkt.

LiveChat bez problemu zachowuje złotą regułę bilansową, poza tym bazuje na samodzielnym finansowaniu, przez co ma minimalne zadłużenie. W relacji rocznej spadło ono z 15 proc. sumy bilansowej do 8 proc.

A jednak nie można powiedzieć, by wykres parł na północ. Owszem, jeśli np. w grudniu 2014 mieliśmy kursy rzędu 26 - 30 zł, to w lipcu 2017 notowania zbliżyły się do 59 zł. Przez ten czas nastąpiła więc znaczna aprecjacja. Ale od tegoż lipca akcje tracą na wartości w ramach mocnej korekty czy po prostu nowego trendu. Mamy kanał spadkowy, w minimach kreślono już nawet 30,73 zł. Ostatnie tygodnie to wzrost wyceny spółki, ale najnowszy sygnał CMO może się okazać pro-sprzedażowy. Prawdziwie znaczący byłby powrót powyżej 44,45 zł.

Kamil Kiermacz