Esotiq & Henderson - jakie wyniki?

W maju 2017 roku papiery Esotiq & Henderson schodziły z kursem do niskiego poziomu - nawet do 8,83 zł. Później trochę podrożały, ale prawdziwa tendencja wzrostowa rozwinęła się dopiero we wrześniu i ogólnie jesienią. Pod koniec października przebito 25 zł, a później (po korekcie) notowano nawet 27,90 zł.

Ostatecznie jednak w okolicach 27 zł lokować można opór, który na razie nie został jawnie pokonany.

Grupa E&H ma dwa konsolidowane podmioty zależne: Luma sp. z o.o. z Gdańska (100 proc.) i Esotiq Germany GmbH ze Stuttgartu (51 proc.). Do tego dochodzi jeszcze kilka spółek poza konsolidacją: Femestage Eva Minge sp. z o.o., Eva Minge Design sp. z o.o., Eva Minge Milano s.r.l. i EMG S.A.

Ogólnie rzecz biorąc, grupa zajmuje się projektowaniem, produkcją i sprzedażą produktów odzieżowych oraz kosmetycznych. Ma niemal 300 salonów sprzedażowych w Polsce i Europie. Asortyment to m.in. różne linie damskiej bielizny.

W ostatnim czasie spółka dominująca utraciła kontrolę nad wspomnianą wyżej spółką EMG S.A., która zajmuje się segmentem modowym. Był to jednak przewidywany i świadomy krok. Celem podziału jest zwiększenie efektywności i przejrzystości zarządzania. Trzy główne filary rozwoju to: ulepszanie kolekcji, rozwój stacjonarnej sieci sprzedaży i rozwój działu e-commerce.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki za trzy pierwsze kwartały 2017:

Przychody wyniosły 119,6 mln zł. Tak więc w relacji rocznej zwiększyły się o 18,4 proc., znacząco. W miejsce 58,2 mln zł zysku brutto na sprzedaży wygenerowano 69,24 mln zł, co poprawiło nieco marżę (z 57,6 proc. do 57,9 proc.).

Istotniejsze jest jednak to, że tam, gdzie rok temu były straty (EBITDA, wynik operacyjny, rezultat netto), teraz pojawiły się zyski. W szczególności wynik operacyjny to 1,14 mln zł (marża 0,95 proc.). Na czysto wypracowano 4,1 proc. rentowności.

Druga rzecz to dane bilansowe:

Pod koniec września 2017 aktywa opiewają na 78 mln zł, z czego prawie 2/3 to majątek obrotowy. Po stronie pasywów 46 proc. to zobowiązania, tak więc zadłużenie nie jest przesadnie duże (nawet jeżeli ma charakter głównie krótkoterminowy).

Co więcej, grupa E&H zachowuje złotą regułę, ma też wysoki wskaźnik płynności bieżącej (1,64 pkt). Niestety, w skali rocznej doszło do redukcji środków pieniężnych z 5,58 mln zł do 3,03 mln zł - co przełożyło się na obniżkę wypłacalności natychmiastowej z 13 proc. do 10 proc.

Zarząd deklaruje, że prowadzi skuteczny marketing, optymalizuje sieć sprzedaży i zwiększa popularność marek własnych.

Kamil Kiermacz