Interbud - w jakiej formie?

"Poprawa sytuacji w przedsiębiorstwie spółki Interbud-Lublin S.A. oraz jego dalszy rozwój wymagają wielu dynamicznych działań" - takie zdanie widnieje w raporcie Interbudu za trzeci kwartał 2017 roku.

Istotnie, firmie nie wiedzie się zbyt dobrze, acz trzeba przyznać, że jej skonsolidowane wyniki za trzy pierwsze trymestry roku bieżącego wyglądają znacznie lepiej niż kwoty notowane rok wcześniej:

Przychody co prawda wymownie spadły (z 3,37 mln zł do 1,64 mln zł), ale dzięki temu zysk brutto na sprzedaży, kwotowo zbliżony do ubiegłorocznego, dał potężną marżę 97 proc. Wykreowano też (w miejsce straty) dodatni wynik operacyjny (1,64 mln zł, w istocie większy niż wpływy ze sprzedaży), a stratę netto ograniczono z 22,9 mln zł do 1,28 mln zł.

Zaraz, zaraz - powie czytelnik, patrząc na dane sprzed lat dwóch, z I - III kw. 2015. Czy przypadkiem obecna działalność Interbudu nie jest tylko cieniem dawnej?

Istotnie: w gruncie rzeczy wszystko, co dzieje się teraz, to wahania na niskich poziomach przy silnie zredukowanej aktywności operacyjnej. Dość przypomnieć lata 2009 - 2016:

Lata 2009 - 2013 były w zasadzie bez zarzutu, choć 2012 i 2013 prezentowały się raczej słabo. W roku 2014 obroty potężnie się obniżyły - ze 153 mln zł do 21 mln zł. Grupa poniosła ciężkie straty. Rok 2015 na pozór przyniósł poprawę sytuacji, ale 2016 był znów ciężki i cechował się nader skromnymi przychodami.

Formalnie rzecz biorąc, Interbud-Lublin to przedsiębiorstwo budowlano-deweloperskie. W praktyce jednak w tym roku głównym źródłem dochodów są (relatywnie małe) wpływy z najmu lokali generowane przez spółkę zależną Rupes sp. z o.o. Grupa wygląda jak poniżej:

Zarząd opisuje ten rok (dotychczasową jego część) następująco: "podstawowymi zadaniami dla spółki w prezentowanym okresie sprawozdawczym było w szczególności: istotne ograniczenie bieżących kosztów funkcjonowania oraz doprowadzenie do otwarcia postępowania restrukturyzacyjnego, które daje szansę na spłatę zadłużenia wobec wierzycieli i kontynuację działalności". Co więcej, "w okresie sprawozdawczym grupa kapitałowa rozpoczęła realizację inwestycji deweloperskich w zaostrzonym reżimie kosztowym, stosując bieżący, bardzo szczegółowy kontroling kosztów".

Zerknijmy jeszcze na bilans:

Grupa nadal ma dość spore aktywa - obrotowe zresztą silnie wzrosły r/r, z 29,7 mln zł do 37,6 mln zł. Zwiększyły się m.in. zasoby gotówki, acz wypłacalność natychmiastowa i tak jest bardzo niska (2 proc.).

Mizernie stoi też płynność bieżąca (0,43 pkt). Kapitał własny jest ujemny (-4,12 mln zł) i zjawisko to pogłębiło się od grudnia 2016.

Co z kursem akcji?

W maju 2017 kurs dochodził jeszcze do 0,93 zł. Potem uformował się kanał spadkowy, którego efektem jest - jak na razie - dołek 0,51 zł z listopada 2017. Trudno się temu dziwić, sytuacja biznesu nie może budzić wielkiego zaufania - choć oczywiście, jak to pisaliśmy, zarząd zapowiada zmiany na lepsze.

Adam Witczak