Groclin - nie do końca na plusie

Dobrze zrobił ten, kto kupił akcje Groclinu prawie dwa lata temu - u progu roku 2016, dając np. 10 zł za sztukę. W sierpniu 2016 mógł je sprzedać nawet po 18,27 zł.

To już jednak historia i nawet wykres, który prezentujemy, nie obejmuje tego czasu. Z naszego punktu widzenia istotne jest ewentualnie to, że zły interes zrobili ci, którzy zaopatrzyli się w papiery tego emitenta w styczniu czy lutym 2017 (po 14 - 16 zł) - i muszą sprzedawać je teraz. Jak łatwo zauważyć, kanał spadkowy zbił kurs do ok. 6 - 7,50 zł.

Groclin to przedsiębiorstwo (działające jako grupa kapitałowa), które produkuje rozmaite elementy wyposażenia samochodowego. Mamy tu na myśli głównie tapicerkę, tj. poszycia foteli (w tkaninach, skórze naturalnej i poroflexie). Firma zajmuje się również projektowaniem i rozwojem siedzeń tudzież akcesoriów motoryzacyjnych. Klientami Groclinu były lub są m.in. Volkswagen, Volvo, Renault, ale też Faurecia, Lear i Johnson Controls.

Według najnowszego raportu okresowego grupa kapitałowa prezentuje się następująco:

Tak natomiast wygląda struktura akcjonariatu spółki dominującej:

groclin1212akcjo.png

Spójrzmy teraz na skonsolidowane wyniki finansowe Groclinu za 9 pierwszych miesięcy lat 2016 i 2017:

Przychody wzrosły w skali rocznej o 11,6 proc., osiągając solidny pułap 216,7 mln zł. Zyski jednak się skurczyły - albo wręcz zeszły na minus. Tak np. na pozycjach operacyjnej i netto pojawiły się rezultaty ujemne. Strata operacyjna to 2,7 mln zł (równowartość 1,25 proc. obrotów). Rok wcześniej na tej pozycji notowano 4,76 mln zł zysku, co oznaczało marżę 2,45 proc.

Sam trzeci trymestr widzimy tu:

Wygląda to podobnie do danych narastających: zwyżka przychodów, radykalny spadek wyników EBITDA i brutto na sprzedaży, wreszcie: straty operacyjna i netto.

A oto dane bilansowe:

Pod koniec września 2017 aktywa trwałe wyceniano na 192 mln zł, obrotowe na 87 mln zł. Środki pieniężne r/r się skurczyły, co znacząco obniżyło wypłacalność natychmiastową - z ok. 40 proc. do 11 proc.

Nadal nie jest zachowana złota reguła bilansowa, grupa oddaliła się od niej jeszcze bardziej i teraz kapitał własny pokrywa tylko 62 proc. aktywów trwałych. Płynność bieżąca stoi nisko - to tylko 0,76 pkt, jeszcze w grudniu 2016 było 1,5 proc. Rzecz w tym, że silnie wzrosły zobowiązania krótkoterminowe (choć długoterminowe spadły). Można się w tym doszukiwać przeklasyfikowania, które jednak nie wygląda korzystnie. Na szczęście ogólny poziom zadłużenia (56 - 57 proc. sumy bilansowej) pozostaje w normie.


B. Garga