PGO - zmniejszenie zysków i marż

Polska Grupa Odlewnicza definiuje się jako największa w Polsce grupa przemysłowa wyspecjalizowana w produkcji odlewów i odkuwek.

Struktura grupy kapitałowej prezentuje się następująco (według najnowszego raportu okresowego):

Przedsiębiorstwo ma w asortymencie rozmaite odlewy żeliwne i staliwne, stosowane np. jako bębny hamulcowe, obudowy silników, turbin czy przekładni, tuleje, elementy zaworów i pomp, podzespoły maszyn górniczych etc. Klientami są firmy z obszarów takich jak przemysł stoczniowy, górnictwo, przemysł paliwowo-energetyczny, produkcja armatury wodno-kanalizyjnej etc.

Głównym akcjonariuszem spółki dominującej jest TDJ Equity II sp. z o.o. (67 proc. w kapitale i głosach). Dalsze miejsca zajmują: Nationale-Nederlanden PTE (6,53 proc.), Aviva PTE Aviva BZ WBK (5,41 proc.) i Altus TFI (5,20 proc.).

Zerknijmy teraz na wyniki trzech pierwszych kwartałów w latach 2014 - 2017:

Otóż w roku bieżącym przychody opiewały łącznie na 265,4 mln zł. W relacji rocznej wzrosły one wymownie, aż o 15 proc., były też wyższe niż 2 i 3 lata temu.

Zysk operacyjny r/r obniżył się jednak z 20,6 mln zł do 11,3 mln zł. Podobnie z wynikami netto i EBITDA. W konsekwencji oczywiście znacząco zmniejszyły się rentowności, np. marża netto spadła z 6,8 proc. do 2,7 proc.

Tak więc przychody wysoko, zyski raczej nisko - na tle lat ubiegłych. Tak można to podsumować.

Przypomnijmy wyniki z lat 2009 - 2016:

Ani razu przez ten czas grupa nie notowała żadnych strat. Najniższa marża netto to 2,8 proc. (w roku 2010), najwyższa to 12,3 proc. (rok 2015). Przychody generalnie układają się w trend wzrostowy, choć lokalnie zdarzały się ich obniżki.

Aktywa trwałe pod koniec grudnia 2017 firma wyceniała na 253,3 mln zł, obrotowe opiewały na 156 mln zł. Te drugie wzrosły od grudnia 2016, tym niemniej wypłacalność natychmiastowa obniżyła się znacząco - z 32 proc. do 2 proc. To dlatego, że skurczyła się pula środków pieniężnych (przy równoczesnym wzroście zobowiązań krótkoterminowych, zwłaszcza kredytów i pożyczek, ale też zobowiązań z dostaw i usług wraz z pozostałymi).

Złota reguła bilansowa albo jest zachowana, jak w finale 2016, albo PGO odbiega od niej tylko nieznacznie. Wskaźnik płynności bieżącej spełnia normy, choć w tym roku obniżył lot z 3,16 pkt do 1,52 pkt. Ogólne zadłużenie wzrosło z 29 proc. do 42 proc. sumy bilansowej.

Jeszcze w końcówce października 2017 notowano kursy rzędu 5,20 zł. W listopadzie cena zeszła do 4,45 zł, potem wygenerowano lekkie odbicie - do 4,84 zł.

J. Sobal