Jak radzi sobie LSI Software?

Przed nami LSI Software - grupa kapitałowa z branży informatycznej. Jej struktura prezentuje się tak jak to widzimy poniżej - na schemacie zaczerpniętym z najnowszego raportu okresowego:

LSI oferuje oprogramowanie dla odbiorców biznesowych. Klientami są głównie małe i średnie przedsiębiorstwa - np. lokale gastronomiczne, hotele czy obiekty sportowe. Firma ma w ofercie również software dla sieci sklepów, prowadzi poza tym sprzedaż sprzętu komputerowego.

Tak wygląda akcjonariat spółki-matki:

Przychody za 9 miesięcy roku 2017 wyniosły (w ujęciu skonsolidowanym) 33,85 mln zł, co oznacza, że w relacji rocznej wzrosły wymownie, bo aż o 45,5 proc. Widzimy to poniżej:

Wynik operacyjny wzrósł, ale dynamika nie przekroczyła dynamiki obrotów i wyniosła 13,8 proc. Tym samym odpowiednia rentowność spadła z 17,3 proc. do 13,6 proc. Marża netto obniżyła się z 15,1 proc. do 11,2 proc. Finalnie udało się zarobić 3,78 mln zł. Był to wynik lepszy niż rok, dwa i trzy lata wcześniej, ale nie do końca satysfakcjonujący przy tak silnym wzroście obrotów, o jakim była mowa.

Przypomnijmy, jak kształtowały się rezultaty LSI Software w latach 2009 - 2016:

W zasadzie (pomijając rok 2014) trend przychodów był stale wzrostowy. W 2009 opiewały na 18,6 mln zł, w 2016 na 33 mln zł (godne uwagi jest to, że w roku 2017 odnotowano wyższą kwotę już w ciągu samych 9 miesięcy).

Sporadycznie zdarzały się niewielkie straty (netto), ale generalnie firma (grupa) była stale na plusie. W roku 2016 marże były zbliżone do tych z 2015, choć formalnie nieco niższe.

Słówko o danych bilansowych:

Suma bilansowa to obecnie ok. 44,5 mln zł. Rok wcześniej notowano 35,1 mln zł. Po stronie aktywów dominując trwałe, po stronie pasywów przeważa kapitał własny, a zobowiązania to tylko 30 proc. (niespełna). Nie jest więc dużym problemem to, że mają one charakter zasadniczo krótkoterminowy, szczególnie że LSI ma niezły wskaźnik płynności bieżącej (1,7 pkt).

Wypłacalność natychmiastowa niestety osłabiła się wymownie przez 9 czy też 12 miesięcy, schodząc do 24 proc., co wynikało tak ze wzrostu długów krótkoterminowych, jak i z obniżki stanu środków gotówkowych.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, to oczywiście wypada ocenić pozytywnie. Wskaźniki ROE i ROA za 9 miesięcy wypadły lepiej niż przed rokiem i ogólnie były niezłe (13,5 proc. i 9,9 proc.). Obliczamy je jako ilorazy zysku netto za dany okres i pozycji bilansowej z końca minionego roku obrotowego.

Co z wykresem?

W uproszczeniu można powiedzieć, że notowania od wiosny 2017 biegną w szerokiej konsolidacji - od 11,20 zł do 12,85 zł, choć zdarzały się pojedyncze zejścia poniżej lub powyżej tych granic. Można też wyróżnić krótkoterminowe korekty, swego rodzaju lokalne trendy. Ostatnio przetestowano 11,21 zł w roli dołka, niemniej sesja ta (wczorajsza, z 13 grudnia) zakończona została na 11,40 zł. Oczywiście to i tak badanie dolnych granic wspomnianej konsolidacji.  

Kamil Kiermacz