Co słychać w PBG?

Pisząc o PBG, nie możemy pominąć tego, co się stało w sierpniu 2017 roku. Doszło wówczas do radykalnej obniżki kursu akcji tego podmiotu. Jednego dnia (7 sierpnia) sesja zakończyła się na 2,86 zł, następnego wystartowała z poziomu 0,44 zł (finalnie cenę obniżono jeszcze o 2 grosze).

Od tego czasu wykres biegnie w wąskiej konsolidacji na niskich poziomach i nie widać na razie jakichkolwiek sensownych sygnałów zapowiadających zmianę tego stanu rzeczy. Ci, którzy liczyli na szybki zysk spekulacyjny, przeliczyli się. Oczywiście nie wiemy do końca, co przyniesie dalsza przyszłość.

Załamanie kursu PBG wywołane było tym, że na rynek weszły nowe akcje spółki, mianowicie serii H oraz I. Był to element postępowania układowego. Podaż papierów była potężna: wprowadzono do obrotu 777 mln walorów, co stanowiło 97 proc. wszystkich notowanych papierów.

PBG określa się jako lider branży budowlanej, który "buduje inwestycje istotne dla Polski". Chodzi przede wszystkim o obiekty przemysłowe (z obszaru energetyki, wydobycia gazu, produkcji ropy i paliw) oraz sportowe (stadiony). Firma pracowała m.in. przy Stadionie Narodowym w Warszawie. Ma na koncie także realizacje mieszkaniowe.

Należy mieć na uwadze, że do PBG należy, formalnie rzecz biorąc, znana grupa przemysłowa Rafako.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty finansowe PBG za trzy pierwsze kwartały 2017 roku:

Przychody wyniosły w tym roku 1,4 mld zł, wzrosły w skali rocznej o 6,1 proc. Zyski jednak radykalnie spadły - w każdym razie EBITDA, operacyjny i netto.

Jedno trzeba jednak zdecydowanie zaznaczyć: otóż rok temu owe zyski były nadzwyczaj wysokie z uwagi na pozytywny wpływ układu z wierzycielami. Suma z tego tytułu opiewała na 921 mln zł. W tym roku na tej pozycji zanotowano kwotę ujemną (-14 mln zł).

Z drugiej strony, narastający wynik brutto na sprzedaży wzrósł r/r z 92,4 mln zł do 155 mln zł, co poprawiło odpowiednią rentowność z 7 proc. do 11 proc. Również w samym III kwartale nastąpiła zmiana w tym kierunku:

Jak prezentują się teraz dane bilansowe grupy PBG? Oto i one:

Suma bilansowa na koniec września 2017 to 1,35 mld zł, przy czym majątek obrotowy przeważa nad trwałym. Po stronie pasywów widzimy potężne zadłużenie: 91 proc. puli. Zobowiązania krótkoterminowe są przy tym większe od długoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, grupa znacząco od niej odbiega, notując wskaźnik na poziomie 0,40 pkt. Płynność bieżąca wynosząca 1,18 pkt nie jest szczególnie wysoka, acz formalnie majątek obrotowy przewyższa długi krótkoterminowe, co jest właściwe. Niezła jest też wypłacalność natychmiastowa (22 proc.), która wzrosła przez 9 miesięcy - z powodu zwyżki środków pieniężnych przy jednoczesnym spłaceniu części długów bieżących.

B. Garga