Echo Investment - kondycja i plany

W trzecim kwartale 2017 roku grupa kapitałowa Echo Investment wygenerowała zysk netto w kwocie 50 mln zł. Przekazała klientom klucze do 238 mieszkań. Jej sytuacja finansowa, zdaniem prezesa Nicklasa Lindberga, jest bardzo stabilna.

Grupa zakończyła - na przełomie III i IV kw. - II Program Emisji Obligacji Publicznych, w ramach którego inwestorzy indywidualni kupili papiery warte łącznie 300 mln zł. Teraz grupa zaczyna budowę 10 inwestycji obliczonych na 1200 mieszkań, a nawet więcej.

Grupa pracuje nie tylko w obszarze budownictwa mieszkaniowego - zajmuje się bowiem także inwestowaniem w galerie handlowe. Na przykład zakończyła ostatnio rozbudowę Outlet Parku w Szczecinie. Aktualne prace obejmują m.in. starania o wynajem powierzchni w galeriach Libero (Katowice) i Młociny (Warszawa).

A jak wyglądały narastające, tegoroczne wyniki za 9 miesięcy? Oto i one, rzecz jasna w formie skonsolidowanej:

306,5 mln zł przychodów to co prawda tylko 3/4 tego, co rok wcześniej w analogicznym okresie, niemniej firmy deweloperskie mają swoją specyfikę, w ramach której okresy inwestowania przeplatają się z czasami realizacji zysków - niekiedy pokaźnych. Ujęcie długoterminowe bywa zatem bardziej pomocne.

Z drugiej strony, w samym III kw. 2017 wpływy ze sprzedaży wyniosły 137,14 mln zł, a rok wcześniej 131,84 mln zł.

9-miesięczny wynik na czysto to 237,4 mln zł, co daje marżę 77,4 proc. - gorszą niż przed rokiem, lepszą niż przed dwoma laty. Rentowność operacyjna to 67,3 proc., można ją podsumować podobnie. Rok temu była ona większa, przekraczała nawet przychody, a to z powodu większego zysku na wycenie nieruchomości inwestycyjnych.

Przypomnijmy pełne lata 2014 - 2016:

Ani razu nie notowano żadnej straty. W roku 2016 obroty były niższe niż w latach 2014 - 2015, zaś rentowności słabsze niż w 2015. Tak czy inaczej, były one wysokie, np. 81 proc. na czysto.

Trzecia rzecz to pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe to ostatnio 1,9 mld zł, obrotowe to 1,47 mld zł, przy czym 54 proc. tych ostatnich to zapasy, w których oczywiście klasyfikowane są głównie nieruchomości.

Zobowiązania podaliśmy wraz z rezerwami, traktując te z odroczonego podatku jako długoterminowe. Ogólne zadłużenie w takim sensie to 63 proc. sumy bilansowej - nie jest bardzo wysokie, niemniej dobrze byłoby, gdyby nie rosło już w sposób znaczący. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, choć jeszcze pod koniec 2016 roku była.

Wskaźnik płynności bieżącej w skali rocznej wzrósł, w 9-miesięcznej obniżył lot - z 1,75 pkt do 1,19 pkt.

Cash-flow zarówno roczny, jak i ten za same trzy kwartały, był ujemny. Grupie Echo ubyło środków pieniężnych, ostatnio opiewały tylko na 168 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa spadła do 14 proc. Nie jest to oczywiście tragedia, ale nie byłoby dobrze, gdyby stało się to idącym dalej trendem.

W finale czerwca 2017 wykres kursu dobił do 6,68 zł. Później gracze zaczęli ograniczać swe zaufanie do Echo Investment i przystąpili do obniżania wyceny. W listopadzie notowano mniej niż 4,40 zł. Potem pojawił się ruch w górę, nawet do 5,18 zł - i znów obniżka. Obecnie oscylator POS daje sygnał pro-sprzedażowy. Wsparciem jest rejon 4,50 - 4,55 zł.

J. Sobal