Megaron znalazł się na minusie

Wykres Megaronu od listopada 2015 roku poruszał się w trendzie, a nawet w kanale wzrostowym. Ten stan rzeczy trwał do połowy czerwca 2017. Udało się przejść od poziomu 11,61 zł do 18 zł. Później nastąpiła korekta (redukcja) i wreszcie uformował się rodzaj konsolidacji w zakresie ok. 14,05 - 15 zł.

Głównym akcjonariuszem firmy Megaron jest prezes Piotr Sikora, kontrolujący 60,99 proc. kapitału i 64,52 proc. głosów na WZ. Andrzej Zdanowski kontroluje odpowiednio 21,30 proc. i 21,35 proc., zaś Adam Sikora 9,26 proc. i 9,38 proc. W wolnym obrocie krąży więc 8,45 proc. akcji, co daje 4,75 proc. głosów.

Wyroby Megaronu to rozmaite gatunki gładzi gipsowej i polimerowo-gipsowej, klej montażowy, gips szpachlowy czy gips zbrojony. Można to ująć również tak: Megaron produkuje mieszanki mineralne stosowane w budowlanych pracach wykończeniowych. Bezpośrednimi klientami przedsiębiorstwa są hurtownie i sieci handlowe, ostatecznie natomiast wyroby docierają do odbiorców indywidualnych oraz małych i średnich firm budowlanych.

Pierwsze półrocze roku 2017 było dla Megaronu dość słabe. Ba, było znacznie słabsze niż analogiczne okresy lat 2013 - 2016. Wykreowano np. marżę netto na poziomie raptem 2,8 proc. (rok wcześniej 11,5 proc.). Rentowność operacyjna wyniosła 3,2 proc. (poprzednio 13,9 proc.).

Ale mamy już koniec roku, trzeba więc powiedzieć coś o nowszych danych. Najnowsze, jakie znamy, dotyczą trzeciego kwartału. Spójrzmy:

Otóż widzimy wyraźnie, że trzeci trymestr jeszcze bardziej pogorszył sprawę. W istocie był to czas, w którym zanotowano stratę netto na sprzedaży w kwocie 2,16 mln zł, zaś całościowa strata netto wyniosła 1,84 mln zł.

Tym samym także w ujęciu narastającym mamy wyniki ujemne. Strata na czysto to 1,24 mln zł, co daje ujemną rentowność -3,8 proc. Ujemna marża operacyjna to -4,2 proc. A zatem rezultaty są naprawdę przykre w relacji do tych z I - III kw. 2016 (kiedy np. wygenerowano 3,35 mln zł zysku netto).

Przypomnijmy wyniki z lat 2009 - 2016:

Jak na razie, rok 2017 prezentuje się jako rzeczywiście szczególny, acz w tym złym znaczeniu. Jest tak dlatego, że w latach 2009 - 2016 wyniki za każdym razem były ostatecznie bez problemu dodatnie. Najniższe rentowności - operacyjna i netto - to 5 proc. i 3,7 proc. (w roku 2012). Średnie przychody to 38,5 mln zł, średni wynik netto to 3,72 mln zł. O przychodach można powiedzieć też, że od roku 2011 utrzymują się na (z grubsza) stałym poziomie.

Suma bilansowa Megaronu na koniec września 2017 to 30,6 mln zł. Dominują aktywa trwałe, opiewające na 18,1 mln zł. Złota reguła bilansowa nie jest już zachowana - od grudnia 2016 wskaźnik się pogorszył. Płynność bieżąca też spadła, odpowiedni wskaźnik osunął się z 2,65 pkt do 1,36 pkt.

Co do zadłużenia, to silnie wzrosło, zarówno bieżące, jak i długoterminowe. Teraz zobowiązania to 54 proc. sumy bilansowej (9 i 12 miesięcy wcześniej notowano ok. 30 proc.). Wypłacalność natychmiastowa też została zredukowana - z wysokich poziomów do 13 proc. Wynikało to zarówno ze zwyżki zobowiązań krótkoterminowych, jak i z ujemnego cash-flow.

Widać więc, że Megaron przechodzi dość trudny okres, zdaje się zresztą, że cokolwiek nieoczekiwanie. Przed firmą jest więc trochę pracy, nie tylko w kontekście zaufania inwestorów, ale po prostu ze względu na konieczność wyjścia na plus.

J. Sobal