Jak radzi sobie grupa Apator?

W maju roku 2017 wykres kursu akcji Apatora sięgał 37 zł. Później przez parę tygodni utrzymywała się jeszcze konsolidacja na tych wysokich poziomach, ale w połowie lipca doszło do silnej redukcji kursu.

Cena w dalszym ciągu osuwała się (stopniowo) na południe, nawet do 28,50 zł. Następny ruch to korekta, realizująca sygnał pro-zakupowy wskaźnika %R. Generalnie jednak trend spadkowy nie został jeszcze pokonany.

Skład grupy kapitałowej Apator widzimy poniżej:

Tak natomiast prezentuje się schemat opisujący profile działalności:

Jest to więc grupa kapitałowa z obszaru przemysłu elektromaszynowego. Ważnym aspektem jej działalności jest produkcja przyrządów pomiarowych. Są to urządzenia mierzące stan wody i ciepła, energii elektrycznej i gazu. Drugi segment to automatyzacja sieci. Tu Apator prezentuje np. aparaturę łączeniową, systemy sterowania i nadzoru oraz linie ICT. Segment trzeci to aparatura sterownicza i górnicza.

Spójrzmy na wyniki finansowe z lat 2008 - 2016 (skonsolidowane):

Z roku na rok przychody systematycznie rosną, w roku 2016 zbliżyły się do 869 mln zł. Marże nie były może bardzo złe, ale raczej słabe na tle tego, co notowano w niektórych wcześniejszych latach. Na przykład rentowność netto za rok ubiegły to 7,1 proc., w 2012 wygenerowano 14,3 proc.

Naturalnie mamy już rok 2018, pora powiedzieć coś o nowych danych. Oto i one:

Trzy trymestry roku 2017 pozwoliły na wygenerowanie 671 mln zł przychodów. To w relacji rocznej zwyżka o 10,4 proc. Poprawiły się też wyniki, np. operacyjny powiększył się o 13 mln zł. Pozwoliło to na podniesienie odpowiedniej rentowności z 8,1 proc. do 9,2 proc.

Ostatecznie więc sytuacja grupy Apator wygląda przyzwoicie. Czy potwierdzają to także dane bilansowe?

Wskaźniki nie są szczególnie przebojowe, ale spełniają z powodzeniem podstawowe wymagania teoretyczne. I tak np. złota reguła jest zachowana, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Płynność bieżąca na poziomie 1,31 pkt gwarantuje, że aktywa obrotowe są znacząco większe niż zobowiązania krótkoterminowe.

Co do ogólnego zadłużenia, to jest po prostu w normie: 44 proc. sumy bilansowej, głównie w krótkim terminie. Raczej niska jest wypłacalność natychmiastowa (9 proc.), ale bądź co bądź nie tragicznie niska. Zresztą, pula środków pieniężnych wzrosła przez 9 miesięcy roku 2017 o 5 mln zł.

Zarząd podkreśla, że w firmie postępuje dywersyfikacja geograficzna sprzedaży, dzięki czemu eksport to 57 proc. przychodów, a dynamika jego wartości za 9 miesięcy 2017 wyniosła 20 proc. w skali rocznej. Mowa w raporcie jest także o utrzymaniu wysokiej konwersji EBITDA na cash-flow operacyjny. Konsekwencją ma być (i zapewne jest) "dalsze obniżanie zadłużenia" oraz "utrzymywanie bezpiecznej struktury finansowania".


Kamil Kiermacz