Alchemia pod lupą

Naszym bohaterem jest tym razem Alchemia. To grupa kapitałowa, która produkuje rury stalowe bez szwu walcowane na gorąco.

Spółka dominują Alchemia S.A. posiada cztery oddziały: Walcownia Rur Batory, Stalownia Batory (obie w Chorzowie), Rurexpol w Częstochowie i Walcownia Rur Andrzej w Zawadzkiem. Do tego dochodzą cztery spółki zależne: Huta Bankowa, Kuźnia Batory, Laboratoria Badań Batory, Rurexpol sp. z o.o. oraz Walcownia Rur Andrzej sp. z o.o.

Zerknijmy teraz na wyniki skonsolidowane z pierwszego półrocza i pierwszych trzech kwartałów roku 2017 (oraz paru lat wcześniejszych).

Przychody za 9 miesięcy 2017 opiewały na 713,3 mln zł. W skali rocznej wzrosły o ponad 24 proc., a więc o blisko 1/4. To imponujący ruch w górę, aczkolwiek warto odnotować, że np. w latach 2013 i 2014 w odpowiadającym okresie sprzedaż była jeszcze większa.

W każdym razie zysk netto wzrósł z 2,06 mln zł do 4,64 mln zł w relacji rocznej. To podniosło odpowiednią marżę z 0,36 proc. do 0,65 proc. Co więcej, w finale I półrocza 2017 grupa była na trochę na minusie. Miała też stratę operacyjną rzędu 4,6 mln zł. Trzeci kwartał pozwolił nadrobić te słabe rezultaty i wyjść na plus.

Oczywiście Alchemia tak czy inaczej pracuje przy dość niskich marżach. Nawet marża EBITDA wyniosła w I - III kw. 2017 jedynie 4,5 proc.

Sprzedaż krajowa za 9 miesięcy wyniosła 305 mln zł, cała reszta to eksport - głównie w obszarze UE.  

Spójrzmy na wyniki lat 2009 - 2016 (dla całej grupy, w dalszym ciągu):

Lata 2015 i 2016 były cokolwiek niepokojące. Zwłaszcza rok 2015 okazał się ciężki dla Alchemii, bo cechował się stratą netto wynoszącą 33 mln zł. W 2016 sytuacja się poprawiła. Zapewne rok 2017 będzie całkowicie na plusie.

Widzimy też, że przychody w roku 2011 okazały się bardzo wysokie, a od tego czasu systematycznie ulegają redukcji, co generalnie jest złym trendem.

Pora powiedzieć także parę słów o bilansie:

Aktywa obrotowe (424,5 mln zł) są nieco większe od trwałych. Jedne i drugie trochę wzrosły w skali rocznej.

Grupa Alchemia przestrzega złotej reguły bilansowej, co oczywiście oceniamy pozytywnie. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,63 pkt jest dobry. Ogólne zadłużenie wypada uznać za niskie (36 proc. sumy bilansowej).

Alchemia ma niskie pokrycie długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi - ostatnio to 5 proc., co i tak stanowi wyraz poprawy w relacji 9-miesięcznej i rocznej. Środki pieniężne wyraźnie wzrosły, do 12,4 mln zł.

Tak wygląda akcjonariat spółki dominującej:

A tak prezentują się notowania na GPW:

Jesienią 2017 papiery zaczęły intensywnie tanieć. Z okolic 5 zł kurs zszedł do 4,25 zł - w minimum z 29 grudnia. Na razie nie wykroczył ponad 4,36 zł, acz trwa lekka korekta i sygnał oscylatora POS jest pro-zakupowy.

B. Garga