Biznes w wykonaniu Arctic Paper

Arctic Paper to międzynarodowa korporacja, która produkuje różne gatunki papieru drzewnego i bezdrzewnego. Posiada także podgrupę Rottneros, w ramach której wytwarza celulozę. Arctic Paper posiada papiernie w Polsce i Szwecji, a do tego w Szwecji także celulozownie.

Akcjami firmy obraca się na głównym rynku warszawskiej giełdy, niemniej największym źródłem przychodów są Niemcy (np. w 2016 dały 23 proc. ogółu obrotów skonsolidowanych). W każdym razie wykres notowań AP prezentuje się następująco:

Od połowy września (szczyty przy 4,91 zł) aż do pierwszych dni grudnia (dołki na 3,31 zł) utrzymywał się klarowny trend spadkowy. Później nastąpił odwrót, notowania poszły w stronę 4,16 - 4,18 zł. Rejon ten nadal jet oporowy. Wsparcia to ok. 3,90 zł i 3,81 zł.

Tak, według witryny spółki, wygląda jej akcjonariat:

Wypada zatem przeanalizować wyniki finansowe. Oto i one w ujęciu skonsolidowanym, wpierw za lata 2013 - 2016:

W roku 2016 sprzedaż trochę wzrosła w porównaniu z 2015, acz i tak lata 2013 - 2014 były pod tym względem lepsze, bo generowano kwoty przekraczające 3 mld zł.

Problem w tym, że rok 2013 cechował się dość sporymi stratami (ujemna rentowność operacyjna -5 proc.). W 2014 grupa była w pełni na plusie, w 2016 też, natomiast w 2015 miała niewielką stratę netto.

Pełne wyniki za rok 2017 nie są jeszcze znane, możemy wszelako powiedzieć coś o trzech pierwszych trymestrach:

2,21 mld zł - takie były przychody w badanym okresie. Rok wcześniej notowano wyższe: 2,26 mld zł. Ogólnie jednak nie była to wielka zmiana, podobnie z zyskami: zmieniły się w taki sposób, że nie naruszyło to stabilności sytuacji. Na przykład wynik netto wzrósł z 62 mln zł do 69,7 mln zł (co przełożyło się na zwyżkę marży z 2,7 proc. do 3,1 proc.), a wynik operacyjny obniżył się o 7,4 mln zł, w wyniku czego odpowiadająca mu rentowność zeszła z 5,45 proc. do 5,23 proc.

Tak prezentowały się dane bilansowe:

Majątek obrotowy przekracza miliard złotych (tzn. tak było pod koniec września 2017), był więc trochę większy od trwałego. Ogólne zadłużenie to 58 proc. sumy bilansowej, zobowiązania długoterminowe są trochę większe od bieżących. Te ostatnie w ciągu roku udało się znacząco zmniejszyć, ale kosztem wzrostu tych pierwszych. Była to jednak dobra roszada, w każdym razie lepsza niż potencjalna roszada odwrotna.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej grupa odbiega od niej w miarę nieznacznie (wskaźnik 0,86 pkt). Płynność bieżąca przez rok (i przez sam czas 9 miesięcy 2017) poprawiła się, osiągając pułap 1,8 pkt. Cash-flow był dodatni, wypłacalność natychmiastowa doszła do dobrego poziomu 40 proc.

Faktem jest, że w samym III kw. 2017 wyniki grupy były relatywnie słabe, co wynikało dalszego wzrostu cen celulozy, który nie został jeszcze w pełni skompensowany przez podwyżki cen papieru. Na wynik wpływ miało także planowe wstrzymanie produkcji w zakładzie w zakładzie Arctic Paper Kostrzyn na 12 dni w lipcu tego roku, związane z prowadzonym procesem inwestycyjnym. Ma on na celu zwiększenie efektywności tego zakładu.


J. Sobal