Lubawa - segment tkanin miał się dobrze

Marcin Kubica, szef Lubawy, przyznaje w raporcie za III kw. 2017, że wyniki narastające (czyli 9-miesięczne) okazały się niższe niż w roku 2016. Z drugiej strony, lipiec, sierpień i wrzesień, a więc sam trzeci trymestr, wypadły lepiej niż analogiczny okres roku wcześniejszego.

W sensie narastającym udało się poprawić rentowność w segmencie tkanin, zarazem jednak obniżyła się marża segmentu materiałów reklamowych, spadła poza tym sprzedaż sprzętu specjalistycznego.

Otóż oferta Lubawy obejmuje np. parasole, przedsionki do przyczep kempingowych, tkaniny techniczne i dekoracyjne, namioty czy wyposażenie dla różnego rodzaju służb mundurowych. Na tę ostatnią kategorię składają się m.in. kamizelki kuloodporne, kombinezony ochronne, łodzie pneumatyczne i sprzęt pożarniczy.

Segmentem tkanin zajmuje się spółka Miranda, która w ostatnim czasie zoptymalizowała produkcję i zredukowała jej koszty, koncentrując się przy tym na najatrakcyjniejszych kontraktach. W I - III kw. 2016 Miranda (czyli segment tkanin) miała 0,5 mln zł straty na sprzedaży poza grupę kapitałową, zaś w I - III kw. 2017 odnotowano 7 mln zł zysku.

Spójrzmy zresztą na wyniki skonsolidowane:

Przychody za 9 miesięcy 2017 to 171 mln zł. To 91 proc. tego, co uzyskano rok wcześniej. Kwota była też niższa niż w analogicznych okresach lat 2014 i 2015.

Zysk netto zmniejszył się r/r z 6,67 mln zł do 4,35 mln zł, co przełożyło się na spadek odpowiedniej marży z 3,55 proc. do 2,54 proc. Rentowność operacyjna zeszła z 6 proc. do 4,2 proc.

Tak natomiast prezentują się dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 231,5 mln zł, obrotowe na 150,5 mln zł. Jedne i drugie trochę wzrosły r/r, ale nie w sposób przełomowy. Podobnie podsumować można kwestię pasywów. Na przykład ogólne zadłużenie to nadal 44 proc. sumy bilansowej. Ma ono w głównej mierze charakter krótkoterminowy.

Złota reguła bilansowa formalnie nie jest zachowana, ale grupa Lubawa odbiega od niej nieznacznie, notując wskaźnik na poziomie 0,93 pkt. Płynność bieżąca na poziomie 1,18 pkt jest raczej niska, ale przynajmniej majątek obrotowy przewyższa zobowiązania krótkoterminowe.

Grupa ma 3-procentową, zatem niską, wypłacalność natychmiastową. Jakimś plusem jest to, że ciągu 9 i 12 miesięcy udało się ją trochę poprawić.

Wspomnijmy jeszcze wyniki roczne z lat 2013 - 2016:

Jak widać, obyło się bez strat, przy czym rentowności najwyższe były w roku 2014 (21 proc. EBITDA, 7 proc. operacyjnie, 4,6 proc. na czysto). Przychody stale rosły, jakkolwiek rok 2017 prawdopodobnie okazał się czasem ich redukcji, wnosząc z raportu za III kw. 2017.

Co z wykresem kursu?

Dołek ze stycznia 2016 to 0,68 zł. Potem, z różnymi korektami, wykres piął się w górę. W kwietniu 2017 zaliczono 1,51 zł w roli szczytu. Kolejne miesiące to już czas mniejszych lub większych przecen, aż do powstania konsolidacji, wciąż aktywnej - w rejonie 0,86 - 0,95 zł, z małymi odchyleniami po stronie północnej. 

J. Sobal