Dwa tory KG "efekt"

Korporacja gospodarcza "efekt" prowadzi działalność na dwóch torach, które są od siebie dość odmienne, dlatego warto patrzeć na ich wyniki nie tylko w ujęciu wspólnym, ale i rozdzielonym.

Pierwszy obszar to hala targowa, która mieści się w Krakowie i formalnie nosi nazwę Kompleksu Usługowo-Handlowego "Rybitwy". W obiekcie tym swoje stragany i sklepy mają drobni wystawcy z branży rolnej i sadowniczej.

Druga rzecz to segment hotelowy, obsługiwany przez spółki zależne Efekt-Hotele S.A. i Lider Hotel sp. z o.o. Zarządzają one dwoma hotelami położonymi również w Krakowie. Mowa o czterogwiazdkowych hotelach Best Western Efekt Express Kraków Hotel i Best Western Premier.

Porozmawiajmy o trzech pierwszych kwartałach roku 2017. Otóż w okresie tym segment usługowo-handlowy wygenerował przychody na poziomie niemal 16 mln zł, zaś hotele dały 18,7 mln zł. Oba segmenty wypracowały zyski. Wynik operacyjny w handlu to 5,34 mln zł (33,6 proc. obrotów tego działu). Wynik operacyjny w hotelarstwie to 3,95 mln zł (21 proc. odpowiednich przychodów poza przedsiębiorstwo). Odpowiednie wyniki netto to 4,24 mln zł i 3,25 mln zł.

Spójrzmy teraz na skonsolidowane rezultaty z lat 2009 - 2016:

W latach 2009 - 2011 przedsiębiorstwo było na minusie netto, choć miało zyski EBITDA i operacyjny. Później lokowało się już całkowicie na plusie. W roku 2016 marża operacyjna przekroczyła 28,5 proc., rentowność netto to 18,8 proc. Były to rezultaty wyraźnie lepsze niż w 2015. Od 2012 systematycznie rosną obroty.

Spójrzmy zatem na trzy pierwsze trymestry 2017:

Przychody za 9 miesięcy minionego roku to 34,6 mln zł. Kwota zmniejszyła się o ok. 1 mln zł w relacji rocznej. Zmniejszyły się też zyski: na wszystkich trzech szczeblach, które badamy. W szczególności wynik netto spadł z 8,1 mln zł do 7,5 mln zł.

Te zmiany nie były jednak drastyczne. Rentowność operacyjna obniżyła się z 32 proc. do 27 proc., w przypadku marży netto ruch był jeszcze mniejszy.

Trzeci ciekawy temat to dane bilansowe:

Aktywa trwałe są kluczowe (94,7 mln zł), co nie dziwi, skoro firma posiada hotele i halę targową. Majątek obrotowy jest raczej mały, 17,3 mln zł. Grupa mocno odbiega od złotej reguły bilansowej, bo kapitał własny pokrywa tylko 42 proc. aktywów trwałych.

Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 1,5 pkt, rok wcześniej było 1,1 pkt - tak więc nastąpił postęp. Udało się trochę zmniejszyć zadłużenie - z 68 proc. do 65 proc. sumy bilansowej.

Grupa "efekt" ma sporo gotówki, ostatnio 14,4 mln zł - to z dużym naddatkiem pokrywa całość zobowiązań krótkoterminowych. Nie jest to zjawisko konieczne, środki powinny być raczej wypłacalne lub inwestowane, niemniej dobrze świadczy to o bezpieczeństwie finansowym.

Tak - według witryny www - prezentuje się akcjonariat KG "efekt":

A tak wygląda wykres kursu:

Wiosną 2017 wycena jednostkowa dobiła do poziomu 33,44 zł. Później kurs spadł i ostatecznie doszedł do 21 zł (jesienią 2017, pod koniec października). Od tego czasu wykres pnie się w górę, teraz mieliśmy nawet 26,70 zł. Wskaźnik POS zbliża się do sygnału pro-sprzedażowego.

Adam Witczak