Jak się mają Makarony Polskie?

Przedsiębiorstwo Makarony Polskie specjalizuje się w produkcji makaronów, w każdym razie taki jest profil działalności spółki dominującej. Wytwarza ona - w technologiach tłoczonej i walcowanej - różnego rodzaju makarony (z mąki durum i mąki wytwarzanej z pszenicy zwyczajnej).

Oferta obejmuje również makarony orkiszowe, gryczane i żytnie, a do tego wersje smakowe (np. ze szpinakiem, papryką czy pietruszką i koperkiem). Do spółki należą takie brandy jak Makarony Polskie, Sorenti i Abak. Marka Sorenti to także sosy do makaronów.

Jeśli chodzi o podmioty zależne, to Stoczek Natura sp. z o.o. produkuje dania gotowe, pasztety, konserwy, sałatki, dżemy, powidła itd., zaś MP Trade sp. z o.o. prowadzi handel artykułami dwóch pozostałych podmiotów, a także dystrybucję wyrobów innych producentów.

Zatem struktura grupy kapitałowej wygląda jak poniżej:

A taki jest akcjonariat podmiotu dominującego:

Co do wykresu kursu akcji, to w lutym 2017 notowano 6,86 zł w roli oporu. Później zaczął się trend spadkowy, który wciąż jest aktualny. Pod sam koniec grudnia zaliczyliśmy dołek na 4,82 zł. Potem MTM2 dał sygnał pro-zakupowy, notowania poszły w górę, a potem znów w dół. Teraz MTM2 daje sugestię na rzecz dalszej obniżki kursu.

Spójrzmy na to, jak układały się losy przedsiębiorstwa w latach 2008 - 2016. Oto kwoty po konsolidacji:

Tylko dwa razy grupa miała jakieś straty - w latach 2008 i 2011. W roku 2016 przychody okazały się o 6,5 proc. mniejsze niż rok wcześniej, niemniej zyski trochę wzrosły i dzięki temu osiągnięto dobre marże: np. rentowność netto wyniosła 4,10 proc., a operacyjna 5,3 proc. Były one wyższe nie tylko od tych z roku 2015, ale i od średnich wartości za okres 2008 - 2016.

Zerknijmy na wyniki trzech kwartałów roku 2017 (i porównywalne):

W roku ubiegłym w okresie 9 miesięcy grupa Makarony Polskie uzyskała obroty na poziomie 101,5 mln zł. W skali rocznej to wzrost o 12,7 proc. Wynik operacyjny na poziomie 5,57 mln zł daje rentowność 5,5 proc., trochę słabszą niż 6,1 proc. z I - III kw. 2016. Rentowność netto to niespełna 4 proc. w roku 2017 oraz 4,2 proc. rok wcześniej.

Skonsolidowany majątek to w sumie 135 mln zł, z czego 2/3 przypada na aktywa trwałe. Uderzające jest to, że w majątku obrotowym mamy bardzo mało pieniędzy: tylko 556 tys. zł. Pokrywa to raptem 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Wskaźnik płynności bieżącej jest niski: opiewa na 1,1 pkt. Złota reguła bilansowa nie jest przestrzegana, kapitał własny pokrywa tylko 4/5 aktywów trwałych (ale też nie jest to sam w sobie bardzo zły wynik). Ogólne zadłużenie to nadal ok. 45 proc. sumy bilansowej, jest w normie.

Dodajmy, że na koniec września 2017 grupa Makarony Polskie zatrudniała prawie 190 pracowników: 139 w spółce dominującej, 47 w Stoczku i 3 w MP Trade.

J. Sobal