Police - marże, zyski, przychody

Zakłady Chemiczne "Police" S.A. to grupa kapitałowa, która jest częścią grupy znacznie większej, znanej jako Azoty. Co do samych Polic, to struktura przedsiębiorstwa prezentuje się tak, jak to widzimy na poniższym schemacie, dokumentującym sytuację z końca września 2017:

Cały ten organizm prowadzi produkcję nawozów chemicznych, bieli tytanowej i rozmaitych innych chemikaliów, a poza tym wytwarza i sprzedaje energię elektryczną.

Jak się na tym zarabia? Zupełnie nieźle, vide poniższa tabelka rezultatów skonsolidowanych:

Przychody za 9 pierwszych miesięcy minionego roku to 1,88 mld zł. W skali rocznej wzrosły o 2,2 proc. W Puławach, innej podgrupie Azot, dynamika była większa, wyniosła 4,8 proc. - ale tam skurczyły się r/r zyski i towarzyszące im marże. W Policach było odwrotnie, rezultaty wyraźnie poprawiły się. Na przykła wynik netto wzrósł o 43 proc., osiągając poziom blisko 120 mln zł. Przełożyło się to na zwyżkę odpowiedniej rentowności z 4,5 proc. do 6,4 proc. Marża netto podniosła się z 5,6 proc. do 7,8 proc. r/r.

Osobną kwestią jest to, że Puławy i tak miały lepsze rentowności (8,5 proc. operacyjnie i 7,5 proc. na czysto), mimo osłabienia w stosunku rocznym.

Spójrzmy na pozycje bilansu:

Aktywa trwałe pod koniec września 2017 opiewały na 1,52 mld zł, obrotowe natomiast wyceniano na 597 mln zł. Po stronie pasywów 46 proc. to zobowiązania, przy czym nieznacznie przeważają w nich krótkoterminowe. Ogólnie rzecz biorąc, taki poziom zadłużenia mieści się w normie. W Puławach mamy poziom jeszcze niższy: 22 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny pokrywa tylko 75 proc. aktywów trwałych. Puławy, dla odmiany, spełniają regułę.

Płynność bieżąca w przypadku Polic to 1,22 pkt - w Puławach jest to 2,65 pkt. Wypłacalność natychmiastowa Polic to 20 proc., cash-flow 9-miesięczny był dodatni. W Puławach też zanotowano wzrost gotówki, jeszcze większy kwotowo i procentowo, a ostatecznie pula pieniędzy pokrywała 58 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Tak prezentuje się struktura akcjonariatu Polic:

Jak widać, Grupa Azoty kontroluje firmę niemal w 2/3. Naturalne staje się pytanie o pozycję akcji Polic na GPW. Spójrzmy na wykres:

W sierpniu 2016 wykres Polic schodził do 18,90 zł. Później zaczął rosnąć, osiągnięto nawet 24 zł (styczeń 2017). Następna faza to znów niższe poziomy, jakkolwiek cały ów okres można postrzegać też jako łagodny trend wzrostowy. Wszelako jego linia została niedawno pokonana i tendencja się rozmyła. Teraz notowania krążą w pobliżu 20 zł.
 

B. Garga