Arteria - zyski i przychody, ale zmniejszone

Przed nami grupa kapitałowa Arteria - lider na rynku outsourcingu procesów biznesowych w Polsce. Tak w każdym razie deklarują władze firmy.

Oto i skład grupy:

Grupa ta ma dwa piony biznesowe: call center i wsparcie sprzedaży. Posiada, jak czytamy w raporcie za III kwartał 2017 roku, "największe komercyjne call center na rynku polskim", które oferuje "zaawansowane usługi klasy customer care" i łącznie liczy 2.200 stanowisk "w ośmiu lokalizacjach na terenie całego kraju". Rozwijana jest też sprzedaż zagraniczna, w ramach której głównym partnerem jest "globalny klient w segmencie marketingu internetowego". Współpraca z nim obejmuje 10 rynku Europy Środkowej i Wschodniej.

Wsparcie sprzedaży to m.in. wsparcie technologiczne oraz operacyjne, a to oznacza np. zarządzanie dokumentami i usługami back-office, doradztwo operacyjne, wdrażanie systemów IT, realizację kampanii reklamowych czy programów lojalnościowych, usługi merchandisingowe etc.
 
Dawniej istniał jeszcze pion sprzedaży aktywnej, ale został on zlikwidowany, generował zresztą niewielkie obroty. Co do dwóch pionów, które nadal są w grze, to call center dał w trzech kwartałach 2017 roku przychody na poziomie 78,2 mln zł, a wsparcie sprzedaży miało 43,8 mln zł. Niestety, w obu sektorach obroty spadły r/r. Z tego też powodu, na co wpływ miało jeszcze zamknięcie działu sprzedaży aktywnej, ogólne obroty skonsolidowane obniżyły się o 7,1 proc. r/r.

Ostatecznie wyniki wyglądały tak:

125,06 mln zł to 93 proc. przychodów notowanych w analogicznym okresie roku wcześniejszego. Wynik operacyjny obniżył się z 7,88 mln zł do 4,23 mln zł, co przełożyło się na spadek odpowiedniej marży z 5,8 proc. do 3,4 proc. Tym bardziej była ona znacznie gorsza niż w latach wcześniejszych, np. w I - III kw. 2013 wypracowano blisko 8 proc.

Słabo wypadła również rentowność netto - wyniosła 1,57 proc., zysk to tylko 1,96 mln zł (rok wcześniej 6,4 mln zł).

W raporcie czytaym m.in., że niższa sprzedaż w call-center wynikała głównie "ze zmian, jakie zachodzą w otoczeniu
gospodarczym spółki i dotyczą zasad świadczenia usług na rzecz spółek z
sektora państwowego".

Spójrzmy na dane bilansowe:

Skonsolidowane aktywa trwałe pod koniec września 2017 wyceniano na 97,7 mln zł, obrotowe na blisko 62 mln zł. Po stronie pasywów 43 proc. to zobowiązania, rok wcześniej było to 48 proc., tak więc zadłużenie spadło, głównie dzięki obniżce zobowiązań długoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej grupa Arteria odbiega od niej tylko nieznacznie (wskaźnik na poziomie 0,93 pkt). Wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 1,14 pkt. W skali rocznej niestety się obniżył. Wypłacalność natychmiastowa też spadła, mianowicie z 8 proc. do 3 proc. Cash-flow był ujemny tak r/r, jak i w ciągu trzech kwartałów. Pod koniec września grupa miała raczej mało środków pieniężnych (1,43 mln zł).

ROE i ROA za 9 miesięcy, liczone jako ilorazy zysku netto za dany okres i pozycji bilansowych z końca poprzedniego roku obrotowego, wypadły gorzej niż rok temu. Wyniosły 2,2 proc. i 1,16 proc.

Przypomnijmy jeszcze wyniki roczne z lat 2009 - 2016:

W tychże latach ani razu nie było żadnej straty. Wyniki za każdym razem sytuowały się na plusie, średnia z marż netto to 5,8 proc., z operacyjnych 8,1 proc. Przychody od roku 2011 systematycznie rosną.

Wykres kursu w maju 2017 zaliczył dołek na 6,31 zł, potem wspiął się wyżej, notując nawet 9,05 zł. Kolejna faza, jesienna - można rzec, to trend spadkowy. Został on już jednak rozbity. Wykres krąży w pobliżu 8 zł.

B. Garga