ED Invest - niskie marże

ED Invest to przedsiębiorstwo deweloperskie. Funkcjonuje w Warszawie i okolicach (w woj. mazowieckim), koncentrując się na budownictwie mieszkaniowym - przez co rozumieć należy zarówno obiekty wieloapartamentowe, jak i domy typu bliźniak.

Osiedla ED Invest to Iskra VI, Wilga VII i Osiedle Nasturcji - to znaczy tych dotyczy aktualna oferta sprzedażowa. Naturalnie historia obejmuje także inne przedsięwzięcia, np. osiedle Jantar, osiedle Krasnowolska czy osiedle Przy Parku.

Tak prezentuje się struktura akcjonariatu ED Invest:

Można tu dodać, że Zofia Egierska jest prezesem zarządu, zaś Jerzy Dyrczy, Marek Uzdowski i Zbigniew Wasilewski są wiceprezesami.

Spójrzmy na wyniki z trzech pierwszych kwartałów lat 2013 - 2017:

W 2014 obroty silnie wzrosły r/r i od tego czasu mieszczą się z grubsza w podobnym przedziale. W I - III kw. 2017 wyniosły 28,74 mln zł. Wynik netto był jednak słaby, podobnie z rezultatami EBITDA i operacyjnym.

Otóż zyski te znacznie spadły w porównaniu z I - III kw. 2016, a tamte z kolei były wyraźnie gorsze niż analogiczne rezultaty z I - III kw. 2015.

Weźmy na przykład marżę operacyjną: 15,6 proc., 10,3 proc. i w końcu 2,4 proc. Analogicznie na pozycji netto: 12,2 proc., 8 proc. i 1,2 proc.

Jak mają się do tego dane bilansowe? Czy i w nich widać słabość?

Co rzuca się w oczy, to fakt, że majątek długoterminowy jest bardzo mały: ostatnio to raptem 2,4 mln zł. Z tego powodu bez problemu wypełniona jest złota reguła bilansowa (wskaźnik na poziomie 21,6 pkt).

W każdym razie samo w sobie nie musi być to złe. Zauważmy przy tym, że wskaźnik płynności bieżącej plasuje się wysoko (2,7 pkt), a wypłacalność natychmiastowa też jest spora (niemal 30 proc.). Oba te indeksy r/r wyraźnie się poprawiły. Ogólne zadłużenie z kolei spadło r/r z prawie 60 proc. do 47 proc. (acz pod sam koniec 2016 było jeszcze niższe).

ROE i ROA za I - III kw. 2017 wyniosły 0,7 proc. i 0,5 proc., były niskie w zestawieniu z tym, co wypracowano rok wcześniej. To jednak nie dziwi, bo przecież zysk netto spadł. Ostatecznie jednak wskaźniki bilansowe jawią się jako dość udane.

Zerknijmy na wyniki roczne z lat 2009 - 2016:

W latach tych ani razu ED Invest nie miała żadnej straty. Szczytowe rentowności netto oscylowały przy 20 proc. lub nawet przebijały ów poziom. W roku 2016 marże były jednak niskie, a i przychody r/r opadły (z 43,4 mln zł do 37,4 mln zł).

W sierpniu 2017 minima opiewały na 1,69 zł. Później wykres poszedł w górę, ale to wciąż był czas trendu spadkowego. Faktyczne rozwinięcie się tendencji zwyżkowej to dopiero jesień 2017 i oczywiście trwająca zima. U progu stycznia 2018 notowano nawet 2,34 zł. Wskaźnik %R daje jednak teraz sygnał pro-sprzedażowy i rzeczywiście widzimy przecenę.

B. Garga