Bowim - w kwestii zysków i marż

Bowim definiuje się jako 'jeden z głównych dystrybutorów stali na polskim rynku'. Mowa o stali węglowej, produkowanej zarówno w kraju, jak i poza jego granicami. Zarząd spółki deklaruje, że obsługuje ona ok. 3,5 tysiąca klientów z różnych branż.

W zasadzie to nie tylko pojedyncza spółka, ale i grupa kapitałowa. Jej schemat kapitałowo-organizacyjny prezentuje się tak (według raportu za III kw. 2017):

Spójrzmy zatem na skonsolidowane wyniki z trzech trymestrów 2017:

Otóż przychody za ów okres to 831,4 mln zł. W skali rocznej podniosły się znacznie, bo aż o 34 proc.

Z drugiej strony, wynik operacyjny skurczył się z 33,9 mln zł do 29,5 mln zł, czyli o 13 proc., a wynik netto zmniejszył się o prawie 24 proc. Te fakty nie mogą niestety cieszyć. Relatywnie słaby był, jak się okazuje, drugi kwartał - ponieważ pierwszy i trzeci wypadły lepiej niż w roku 2016.

Przypomnijmy jeszcze dane roczne z lat 2014 - 2016:

Otóż ani razu w tym okresie grupa nie znalazła się na stratach, jakkolwiek tylko w 2016 rentowności były w miarę wysokie: 5,8 proc. EBITDA, 5,4 proc. operacyjnie i 2,6 proc. na czysto. Przychody rosły, co w jakiejś mierze oczywiście cieszy. W 2016 opiewały już na 820 mln zł.

Co z danymi bilansowymi? Oto one:

Aktywa trwałe to ostatnio 132 mln zł - to mniejsza część majątku, kluczowa jest część obrotowa. Ta ostatnia to w głównej mierze zapasy (123 mln zł) i należności z dostaw oraz usług (112 mln zł). Środki pieniężne są raczej skromne, pod koniec września 2017 pokrywały tylko 5 proc. długów bieżących.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 1,31 pkt - powiedzmy, że w normie. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale grupa zdaje się do niej stopniowo zbliżać. Ogólne zadłużenie jest niestety wysokie - wyraźnie ponad 70 proc. sumy bilansowej. Co do ROE i ROA, to w I - III kw. 2017 wskaźniki te wypadły słabiej niż rok wcześniej.

A tak na kondycję firmy reagują gracze z GPW:

Od czerwca do przełomu października i listopada 2017 mieliśmy kanał spadkowy. Później powstał kanał wzrostowy, nadal aktualny. Odbito notowania od minimum na 3,10 zł, by wkrótce dojść nawet do 4,32 zł. Niedawno znów mieliśmy zejście w dół i odwrót na północ, przy czym wskaźnik POS najpierw dał sygnał pro-sprzedażowy, już zrealizowany, a teraz zbliża się do sugestii pro-wzrostowej.

B. Garga