Ursus - na razie nieźle

Parę dni temu media obiegła informacja o tym, że Ursus przejął pełną kontrolę nad firmą Ursus Bus. Wcześniej dzielił ją z przedsiębiorstwem AMZ Kutno, ale Andrzej Zarajczyk, większościowy akcjonariusz spółki Invest-Mot, wykupił (właśnie poprzez Invest-Mot) brakujące papiery.

Invest-Mot zalicza się, jako podmiot zależny od Pol-Mot Holding S.A., do głównych akcjonariuszy Ursusa. Ostatecznie Pol-Mot ma 47,7 proc. kapitału i głosów tego emitenta. W praktyce chodzi o to, że Ursus jest kontrolowany przez p. Zarajczyka - i ten postanowił przejąć w pełni biznes autobusowy, o którym wspomnieliśmy na początku.

Otóż chodzi o biznes nie byle jaki, bo mowa o autobusach elektrycznych. Te zaś w czasach, gdy tyle się mówi o ekologii i nowych źródłach paliw, to zapewne przyszłościowy interes. Ogólnie natomiast głównym produktem Ursusa są, jak powszechnie wiadomo, traktory i maszyny rolnicze. O tym, że są one popularne w Polsce, nie trzeba mówić, ale warto pamiętać, że chętnie kupują je także nabywcy z Etiopii, Tanzanii czy Zambii.

Oto i wyniki skonsolidowane Ursusa z lat 2009 - 2016:

Tylko rok 2013 był naprawdę słaby i cechował się przykrymi stratami, w tym np. strata netto pochłonęła 13,3 proc. obrotów. W 2016 biznes znalazł się operacyjnie pod kreską, ale wykreowano zysk na czysto. Z drugiej strony, EBITDA pomniejszył się proporcjonalnie jeszcze bardziej niż przychody, co zredukowało jego marżę z 7,1 proc. do 2,1 proc.

Co do przychodów, to mimo dwóch spadkowych lat (2013 i 2016) generalny ich trend jest jak dotąd wzrostowy. W tym kontekście wypada spytać o I - III kw. 2017. Spójrzmy:

Istotnie, widzimy wyraźny wzrost obrotów r/r - o 13,5 proc., do 231,4 mln zł. W miejsce straty operacyjnej mamy zysk - choć jeszcze pierwsze półrocze 2017 zakończono na minusie. Trzeci kwartał zatem sporo poprawił - dał 7,05 mln zł zarobku operacyjnego i 3,7 mln zł zysku na czysto.

Ostatecznie marże EBITDA, operacyjna i netto w ujęciu narastającym to odpowiednio 6 proc., 2,7 proc. i 1,4 proc. Na tle lat 2014 i 2015 są takie sobie, ale dobrze wypadają na tle lat 2013 i 2016.

Co z bilansem grupy?

Aktywa trwałe pod koniec września 2017 wyceniano na ok. 158,4 mln zł. Obrotowe warte były 304,6 mln zł, dominowały. Pieniędzy było w nich jednakowoż bardzo mało, do tego 9-miesięczny okres cechował się silną redukcją puli. Gotówka spadła z 29,7 mln zł do 5,04 mln zł, co obniżyło wypłacalność natychmiastową z 11 proc. do 2 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej też nie jest bardzo przebojowy, acz wzrósł z 1,07 pkt do 1,16 pkt. Grupa na szczęście tylko trochę odbiega od złotej reguły bilansowej.

Zadłużenie aktywów jest dość wysokie (68 proc. lub też 2,15 pkt na pozycji zadłużenia kapitału własnego), ale raczej nie dramatyczne. Co prawda mankamentem jest to, że ma charakter w głównej mierze krótkoterminowy.

ROE i ROA za półrocze opiewały na -1,4 proc. i -0,4 proc., za 9 miesięcy były już dodatnie (2,6 proc. i 0,8 proc.).

Wykres biegnie - po wakacyjnych spadkach - w konsolidacji. Wsparcie kreślić można przy 3,70 zł, opór to ok. 4,40 zł. W ostatnich dniach notowania odbiły się od dolnego ograniczenia tegoż trendu bocznego.

B. Garga