Gorenje - długa tradycja

Dzieje koncernu Gorenje sięgają roku 1950. Jest to przedsiębiorstwo, które powstało na terenie byłej już Jugosławii, a ściślej - w Słowenii. Zresztą, od dawna ma ono charakter grupy kapitałowej o międzynarodowym zasięgu.

Gorenje produkuje różnego rodzaju sprzęt domowy - np. pralki, suszarki, tostery, miksery czy zamrażarki. W tym sensie przypomina np. polską firmę Amica. Wyroby Gorenje trafiają do 90 krajów na całym świecie, choć przede wszystkim do państw europejskich. Produkcja prowadzona jest w Czechach, Słowenii i Serbii.

W raporcie firmy za III kw. 2017 roku zaprezentowano następującą strukturę akcjonariatu:

Zerknijmy na skonsolidowane rezultaty Gorenje za lata 2014 - 2016, pamiętając przy tym, że są one bazowo wyrażone w walucie EUR:

Przychody za rok 2016 to 1,26 mld EUR, tak więc w relacji rocznej powiększyły się one o 2,7 proc. O ile w roku 2015 zanotowano blisko 8 mln EUR straty na czysto, o tyle rok później wykreowano 8,4 mln EUR zysku na tej pozycji. Co więcej, zysk operacyjny poprawił się o 16,7 proc., osiągając pułap 40,2 mln EUR - co jednak i tak było rezultatem niższym (także w proporcji do obrotów) niż ten z 2014.

Byłoby dobrze mieć przed sobą pełne wyniki za rok 2017, ale najnowszy oficjalny raport, na jakim możemy polegać, to ten z trzech trymestrów. Voila, oto i odnośne sumy:

943,92 mln EUR przychodów to przejaw dynamiki rocznej na poziomie 4,8 proc. Wszelako EBITDA i EBIT zmniejszyły się znacząco, co przy zwiększonych obrotach jeszcze bardziej odbiło się na rentownościach. I tak np. redukcja EBIT z 25,2 mln EUR do 18,04 mln EUR oznaczała spadek odpowiedniej marży z 2,80 proc. do 1,91 proc.

Udało się podwyższyć jedynie zysk netto, aż o 12 proc., do 4,64 mln zł - jakkolwiek ruch na marży był nader skromny, z 0,46 proc. do 0,49 proc.

Trzecia tabelka to dane bilansowe:

Aktywa trwałe dominują po stronie majątkowej bilansu, ostatnio opiewały na 634,8 mln EUR. Majątek obrotowy to 571,2 mln EUR. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny równoważy raptem 60 proc. majątku długoterminowego.

Wskaźnik płynności bieżącej w stosunku rocznym poprawił się z 1,23 pkt do 1,29 pkt, co jest wynikiem mieszczącym się w normię, choć - jak to się mówi - bez rewelacji.

Niskie są stany gotówkowe Gorenje. Co prawda każdy z nas chciałby mieć na koncie 24 mln EUR - ale w przypadku tak wielkiego biznesu to raptem 5 proc. puli zobowiązań krótkoterminowych.

Ogólne zadłużenie nie jest może bardzo wysokie - ale trudno nazwać je niskim. To aż 68 proc. sumy bilansowej, co daje 2,16 pkt jako wartość wskaźnika zadłużenia kapitału własnego.

ROE i ROA za I - III kw. wypadły dość podobnie jak rok wcześniej, wyniosły 1,24 proc. i 0,41 proc. Były raczej niskie.

Ostatni wątek to wykres notowań akcji na parkiecie warszawskim:

W zasadzie generalna tendencja jest spadkowa. W kwietniu 2017 testowano jeszcze szczyt na 31 zł, ale potem wykres był niżej. Notowano okresy konsolidacyjne, niemniej można też wytyczyć linie zniżkowe, a nawet kanał tego rodzaju. U progu lutego dotknięto 20 zł, po czym przyszło odbicie. Wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy, niemniej do pokonania są opory takie jak 22,50 zł czy 24 zł.

J. Sobal