Sunex pod słońcem

Sunex produkuje kolektory słoneczne i inny sprzęt z obszaru energii solarnej. Mowa np. o pompach ciepła, płynach eksploatacyjnych, akumulatorach, regulatorach i zestawach montażowych. W ofercie są też płyny eksploatacyjne i środki zabezpieczające tudzież nośnik ciepła (glikol propylenowy).

Firma powstała w roku 2002 w Raciborzu. Deklaruje, że ok. 60 proc. jej produkcji trafia poza granice Polski. Prezesem zarządu jest Romuald Kalyciok, który posiada 17,25 proc. kapitału i 13,84 proc. głosów. Kluczowym akcjonariuszem jest natomiast Polska Ekologia sp. z o.o. (58,01 proc. i 66,31 proc., odpowiednio). Free float wynosi zatem 24,74 proc. w akcjach oraz 19,85 proc. w głosach.

Spójrzmy na wyniki Sunex za pierwsze trzy kwartały 2017 roku:

Przychody w roku ubiegłym, w ciągu 9 miesięcy, wyniosły 31,5 mln zł. Wzrosły o 47 proc. w stosunku rocznym, czyli bardzo wyraźnie. Poprawiły się też wyniki, tj. zyski. Zarobek brutto na sprzedaży zwiększył się z 3,3 mln zł do 4,4 mln zł, tak więc marża nieco się obniżyła (z 15,4 proc. do 13,9 proc.), ale na pozostałych pozycjach widać było wzrosty zarówno kwot jak i rentowności. Na przykła marża netto skoczyła z 0,06 proc. do 2,71 proc.

Popatrzmy na bilans:

Suma bilansowa to łącznie 46 mln zł, z czego 61,2 proc. przypada na aktywa trwałe. Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, niemniej kapitał własny pokrywa aż 4/5 aktywów długoterminowych.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,13 pkt nie jest wysoki, w zasadzie można uznać go za niski, niemniej aktywa obrotowe przewyższają pulę zobowiązań krótkoterminowych. Gotówka stanowi tylko 1 proc. tych długów, co znaczy, że wypłacalność natychmiastowa jest mizerna - mimo że 9-miesięczny cash-flow w 2017 był dodatni.

Ogólne zadłużenie to 41 proc. pasywów, nie można więc powiedzieć, by było wysokie. Ma ono charakter w zasadniczej mierze bieżący (niestety). Nawiasem mówiąc, nie podaliśmy rezerw, te jednak łącznie nie były bardzo duże (825 tys. zł pod koniec III kw. 2017). Z drugiej strony, pominęliśmy też rozliczenia międzyokresowe (aż 3,43 mln zł). Gdyby jedno i drugie dodać, to zobowiązania stanowiłyby połowę sumy bilansowej.

Co z wykresem?

Zasadniczy trend na wykresie kursu akcji jest spadkowy. W początkach kwietnia 2017 notowano 3,77 zł, pod koniec grudnia wycena spadła do 2,21 zł. W styczniu przyszła aprecjacja, następnie znów spadek (do 2,41 zł), a teraz oscylator POS daje sygnał pro-zakupowy. To pozytywne, ale nie przebito jeszcze ani linii trendu, ani oporu na 2,88 zł. Wyżej mamy 3 zł i okolicę 3,20 zł.

B. Garga