Lokum Deweloper - trzeci kwartał był dobry

Lokum Deweloper to grupa kapitałowa, która zajmuje się budową i sprzedażą nieruchomości we Wrocławiu i Krakowie. Spółka dominująca pełni rolę holdingową, natomiast inwestycje realizowane są poprzez zależne podmioty operacyjne. Jest to model dość typowy dla tego rodzaju biznesu.

Lokum specjalizuje się w budownictwie mieszkaniowym o charakterze wielorodzinnym. Koncepcja ta jest sukcesywnie realizowana we Wrocławiu i okolicach, a ma być wdrożona także w Krakowie. Grupa buduje osiedla liczące sobie kilkaset lub więcej mieszkań, zwykle o powierzchni od 25 do 100 metrów kwadratowych.

Od roku 2004 firma Lokum zrealizowała 30 projektów deweloperskich w 8 lokalizacjach, oddając do użytku 3,5 tys. mieszkań. Obecnie, jak czytamy na witrynie internetowej, przedsiębiorstwo prowadzi prace przygotowawcze i wykonawcze w związku z 3 tys. lokali.

Spójrzmy na wyniki z lat 2016 - 2017: półroczne i 9-miesięczne:

Przychody za 9 miesięcy 2017 to tylko 65 mln zł, czyli 61 proc. kwoty zanotowanej rok wcześniej. Wynik operacyjny też znacznie spadł, co dodatkowo obniżyło odpowiednią rentowność - z 22,7 proc. do 19,5 proc. Oczywiście nie był to ruch dramatyczny i ten poziom nadal wygląda nieźle. Większą redukcję widać na pozycji netto: kwotowo doszło do spadku z 22,3 mln zł do 7,25 mln zł, marżowo nastąpił ruch z 21 proc. do 11,1 proc.

Godne uwagi jest to, że sam trzeci kwartał był nader udany, bo jeszcze pierwsze półrocze sfinalizowano na pozważnym minusie, przynajmniej jeżeli chodzi o wyniki operacyjny i liczony na czysto. Tymczasem w samym III kw. 2017 grupa zanotowała 14,5 mln zł zarobku netto (rok wcześniej 7 mln zł).

Perspektywa wygląda więc całkiem przyzwoicie. Spójrzmy w tym kontekście jeszcze na dane z bilansu:

Aktywa trwałe nie są specjalnie duże: 38 mln zł, z czego większa część (17,6 mln zł) to aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego. Majątek obrotowy to w ponad 70 proc. zapasy: w tej formie księguje się nieruchomości w toku budowy, zwykle tak to wygląda w biznesie deweloperskim.

Złota reguła bilansowa jest z powodzeniem zachowana. Kapitał własny wzrósł przez rok o 40 proc. Wskaźnik płynności bieżącej obniżył lot z 5,5 pkt do 2,7 pkt, niemniej jest przyzwoity. Dobrze stoi też wypłacalność natychmiastowa - to 39 proc. Tak więc gotówka pokrywa blisko 39 proc. zobowiązań krótkoterminowych. To dobre pokrycie, nawet jeśli przez 9 miesięcy czy przez rok się osłabiło.

W lutym 2016 zanotowano na wykresie kursu akcji minima rzędu 10 zł. Później powstał trend wzrostowy, na mocy którego osiągnięto już okolice 18 zł. Trend się zaostrzył wiosną 2017. Wsparcia to 17,50 zł, 16,80 zł, 16 zł, 15,50 zł i 15,20 zł.

J. Sobal