Globe Trade Centre w różnych krajach Europy

Globe Trade Centre definiuje się jako 'wiodący deweloper i zarządca nieruchomości komercyjnych w regionie Europy Środkowej, Wschodniej i Południowej'. Działalność prowadzona jest w takich krajach jak Polska, Rumunia, Chorwacja, Serbia, Bułgaria i Węgry, ale także Ukraina i Rosja.

Grupa GTC pod koniec września 2017 posiadała (według własnych deklaracji z raportu okresowego) porfel nieruchomości złożony z 36 ukończonych budynków komercyjnych, 6 nieruchomości w budowie, jednego ukończonego projektu mieszkaniowego, a także z gruntów (pod zabudowę mieszkaniową i komercyjną).

Wartość księgowa tego portfela opiewała 30 września 2017 na ponad 8 mld zł, na co w 85 proc. składały się ukończone nieruchomości komercyjne.

Nieruchomości rozmieszczone w Polsce stanowiły 57 proc. wartości portfela, 14 proc. przypadało na Węgry, a 12 proc. na Rumunię.

Spójrzmy na to, jak powiodło się firmie w trzech kwartałach lat 2015 - 2017:

Przychody za 9 miesięcy 2017 to 375,7 mln zł. Było to trochę ponad 95 proc. tego, co rok wcześniej w analogicznym okresie. Przychody osiągnięto niemal wyłącznie z wynajmu, na sprzedaż domów i gruntów przypadły niespełna 2 mln zł. Rok wcześniej też dominował wynajem, ale jednak wpływy ze sprzedaży były większe: 23,1 mln zł.

Rentowności brutto operacyjna i netto ukształtowały się podobnie jak rok wcześniej. Wyniosły 74 proc. i 127 proc. Formalnie rzecz biorąc, zysk brutto operacyjny zmniejszył się - a mianowicie z powodu różnic kursowych oraz sprzedaży galerii handlowych Stara Zagora i Burgas.

Druga tabelka to sam trzeci kwartał:

Przychody za lipiec, sierpień i wrzesień 2017 to 126,2 mln zł (92 proc. sumy z III kw. 2016). Wynik brutto operacyjny obniżył się tylko trochę, natomiast znacząco pomniejszyłsię wynik netto - z 310,2 mln zł osunął się do 224,2 mln zł.

GTC jest taką firmą, która jest w stanie osiągać wyniki netto na poziomach większych niż przychody. To dlatego, że znaczący wpływ miewa zysk z aktualizacji wartości aktywów. Oczywiście może to być strata, ale akurat w badanych okresach notowano tu dodatnie wartości. Na przykład w I - III kw. 2017 zanotowano aktualizację w kwocie 450 mln zł.

Spójrzmy na skonsolidowany bilans:

Główna część majątku to aktywa trwałe, przede wszystkim nieruchomości, warte łącznie pond 8 mld zł. W aktywach obrotowych prym wiodły środki pieniężne: pod koniec września opiewały na 441,5 mln zł. Pokrywało to 54 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny pokrywa tylko 48 proc. aktywów trwałych. Wskaźnik płynności bieżącej w skali rocznej spadł z 1,24 pkt do 0,86 pkt. Nie jest zatem wysoki, ale za pocieszający trzeba uznać fakt, że płynność tę buduje głównie gotówka.

Ogólne zadłużenie (56 proc. pasywów) nie jest zbyt wysokie, szczególnie że w zobowiązaniach przeważają długoterminowe.

Tak prezentuje się akcjonariat GTC:

A tak - wykres notowań:

Od trzech lat, od lutego 2015, mamy trend wzrostowy. Zaczął się w okolicach 4,60 zł. Pod koniec roku 2017 i na początku 2018 można było korzystać z maksimów przekraczających 10 zł. Ostatnio mieliśmy korektę do 8,92 - 8,93 zł, ale rejon ten na razie obronił się jako wsparcie.

Kamil Kiermacz