Immobile - różne odnogi konglomeratu

Immobile to specyficzne przedsiębiorstwo. Jest bowiem autentycznym konglomeratem bardzo różnych biznesów, zajmujących się rozmaitymi sprawami.

Zresztą, dobrze obrazuje to poniższy diagram, wzięty ze sprawozdania firmy za III kw. 2017 roku:

Jak widać, większa część przychodów, ok. 2/3, generowana jest przez segment przemysłowy. Obejmuje on m.in. produkcję konstrukcji stalowych i systemów przeładunkowych, ale też młynów, suszarni czy kruszarek. Immobile wytwarza również parkingi automatyczne MODULO czy platformy offshore.

2/3 to jednak jeszcze nie całość. Otóż pozostała część wpływów generowana jest m.in. przez hotelarstwo, budownictwo przemysłowe czy konsulting budowlany, a także dzięki najmowi aktywów.

Najmocniej w ciągu roku rozwinął się segment przemysłowy: w I - III kw. 2017 jego przychody opiewały na mniej niż 20 mln zł, zaś rok później na 124 mln zł. Wyraźnie powiększyły się też przypisane mu aktywa: z 30 mln zł do 119 mln zł.

Jeżeli chodzi o działalność hotelarską, to Immobile posiada, oczywiście w ramach grupy, przez podmioty zależne, osiem hoteli marki FOCUS, działających w kilku polskich miastach. Łącznie mają one 726 pokoi.

Warto powiedzieć, że Immobile ma nawet sklepy z artykułami ekologicznymi - 2 stacjonarne i jeden internetowy. Jest to jednak margines działalności. Przychody z tego tytułu w badanym okresie wyniosły ok. 1,56 mln zł.

Ostatecznie dane po konsolidacji wyglądały tak:

Jak widać, przychody za 9 miesięcy to 185,2 mln zł. W stosunku rocznym to wzrost 2,5-krotny. Wynik netto z (niewielkiego) minusa wyszedł na plus, uzyskano 2,18 mln zł. Widzimy przy tym, że to zasługa trzeciego kwartału 2017, bo jeszcze półrocze sfinalizowano na minusie.

Wynik operacyjny wyniósł ostatecznie 10,66 mln zł, co dało marżę 5,8 proc. Rok wcześniej było tu 7,9 proc.,  tak więc z tej perspektywy nastąpiło osłabienie. Spadła też marża EBITDA, ale podniosła się ta liczona brutto na sprzedaży.

Parę słów o bilansie:

Aktywa trwałe na koniec września 2017 to 292,7 mln zł, w stosunku rocznym wzrosły o 23 proc. Majątek obrotowy powiększył się 3,6 razy.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny pokrywa tylko ok. 70 proc. sumy bilansowej. Wskaźnik płynności bieżącej nie stoi wysoko, ale wzrósł w skali rocznej - z 0,7 pkt do ok. 1,3 pkt. Poprawiła się też wypłacalność natychmiastowa (choć liczona od grudnia 2016 - spadła).

Ogólny poziom zadłużenia to 56 proc. sumy bilansowej, mieści się w normie.

Sytuację na wykresie można w pewnym sensie postrzegać jako łagodny trend wzrostowy, co na wszelki wypadek zaznaczyliśmy - ale być może bardziej poznawcze jest mówienie o konsolidacji. Jej zakres to ok. 3,60 - 3,90 zł.

Adam Witczak