Sco-Pak - czas sanacji

Firma Sco-Pak jest producentem tektury, opakowań kartonowych, papieru i kątowników, a także tektury w formacie tzw. plastra miodu.

Niestety, w ostatnich czasach przedsiębiorstwu nie wiedzie się dobrze. Tak zapewne sądzą też inwestorzy, o czym świadczy kształt wykresu kursu:

Generalny trend pozostaje spadkowy. Oczywiście zdarzają się korekty wzrostowe, np. tak było w kwietniu 2016 oraz w listopadzie i grudniu 2017. Tym niemniej zasadnicza linia pozostaje w mocy. Ostatnio notujemy kursy rzędu 0,58 - 0,60 zł.

Spółka znajduje się aktualnie w stanie restrukturyzacji. Z jednej strony budzi to niepokój - bo oznacza, że wejście w taki stan najwidoczniej było konieczne. Z drugiej, daje to pewną nadzieję na przyszłość.

Spójrzmy na wyniki:

Przychody za trzy trymestry 2017 to 44,5 mln zł. Kwota ta stanowiła 91 proc. obrotów zanotowanych w analogicznym okresie roku 2016.

Widać pewne zmiany na lepsze w stosunku rocznym. Wynik brutto na sprzedaży, mimo obniżki przychodów, znacząco wzrósł - z 4,7 mln zł do 7,7 mln zł. Poprawiło to odpowiednią marżę z 9,6 proc. do 17,3 proc.

EBITDA wyszedł na plus - zanotowano 1,93 mln zł zysku. To znaczący postęp, bo w I - III kw. 2016 wynik był tu silnie ujemny.

Nadal pozostały straty operacyjna i netto, niemniej rentowności się poprawiły, czyli zbliżyły do zera. Tak np. rentowność netto za najnowszy okres to -23 proc. (rok wcześniej -54,4 proc.). Finalna strata to 10,25 mln zł.

Drugi temat to pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 87 mln zł, obrotowe były znacznie mniejsze: 22 mln zł. Bardzo niewiele było gotówki, raptem 250 tys. zł. To właściwie nic przy zobowiązaniach krótkoterminowych, wycenianych na 131 mln zł.

W istocie zadłużenie jest większe niż aktywa, bo kapitał własny jest ujemny. Ostatnio to 27 mln zł poniżej zera. To rzecz jasna robi złe wrażenie. Niska jest też wypłacalność natychmiastowa (0,17 pkt).

Firma Sco-Pak zakłada kontynuację działalności gospodarczej, a we wniosku o otwarcie postępowania sanacyjnego zarząd zadeklarował, iż emitent posiada "zdolność do generowania dodatnich przepływów pieniężnych" oraz do "bieżącego zaspokajania" kosztów tegoż postępowania. W związku z sanacją spółka wstrzymała płatność zobowiązań powstałych we wcześniejszym okresie. Czytamy, że "brak realizacji tych płatności znacznie wpływa na poprawę płynności".

Spółka chce handlować tylko takimi produktami, które zagwarantują dobrą marżę. Strategia obejmuje lata 2017 - 2021. Firma dąży do redukcji zadłużenia i odzyskania wiarygodności płatniczej. Chce też pozyskać inwestora strategicznego. Obecnie głównym akcjonariuszem jest, jak i dawniej, spółka Prescott S.A. z Chełmu, obejmująca 40,92 proc. akcji w kapitale i 51,58 proc. głosów na WZ.

Adam Witczak