Comarch - rok 2017 był raczej słaby

Comarch to jedna z kluczowych firm polskiej branży informatycznej. Prezentuje szeroki pakiet usług i produktów, w tym np. systemy ERP czy oprogramowanie do zarządzania finansami w różnych branżach. Oferta obejmuje też software telekomunikacyjny i telemedyczny, a także różnego typu szkolenia.

Klientami Comarchu były i są liczne przedsiębiorstwa prywatne, placówki służby zdrowia, uczelnie i organy administracji centralnej i samorządowej.

Rok 2017 nie był szczególnie dobry dla Comarchu. Oczywiście przyniósł zyski, ale dużo mniejsze niż te, które wypracowano w 2016. Spadły też rentowności - np. operacyjna (mówimy o poziomie skonsolidowanym) z 10,5 proc. do 3,1 proc. Marża netto obniżyła się z 6,8 proc. do 4,05 proc., przy czym wykreowano zysk na czysto wynoszący 44,6 mln zł. Rok wcześniej suma na tej pozycji opiewała na 75,7 mln zł.

Spójrzmy:

Co do przychodów, to wyniosły 1,1 mld zł, były więc (nieznacznie, ale jednak) niższe niż w 2016.

Głównym źródłem przychodów był segment IT, w szczególności rynek polski (obrót na poziomie 568,3 mln zł). W obrębie IT mamy jeszcze rynek DACH (Niemcy, Austria, Szwajcaria) i pozostałe rynki (te przyniosły stratę netto). Segmenty inne niż IT to inwestycje (również na minusie), sport i medycyna (strata 2,7 mln zł).

Co z samym IV kwartałem?

Przychody na poziomie 350 mln zł to 94 proc. sumy wypracowanej rok wcześniej. Wynik operacyjny obniżył się z 71,2 mln zł do 31,6 mln zł. Marża zeszła na tym poziomie z 19,1 proc. do 9 proc. Rentowność na czysto to raptem 10 proc.

Trzecia rzecz to suma bilansowa:

Aktywa trwałe pod koniec roku 2017 opiewały na 733,05 mln zł. Majątek obrotowy to 766,2 mln zł. Z tego 27 proc. to środki pieniężne, które zarazem pokrywają 54 proc. zobowiązań krótkoterminowych. To wysoka wypłacalność natychmiastowa.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, bo kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 2 pkt też stoi dobrze.  

Ogólne zadłużenie opiewa na 42 proc. pasywów, mieści się zatem z powodzeniem w normie, nawet jeśli większa jego część to zobowiązania krótkoterminowe.

Tak wygląda struktura grupy kapitałowej:

A jak się handluje papierami spółki dominującej na GPW? Zerknijmy na wykres:

Szczyt z 4 maja 2017 to 244,90 zł. Następną fazą był trend spadkowy, złamany pod koniec roku 2017. Po zwyżce do 198 zł znów widzimy redukcję kursu. Dołek z 9 marca to nawet 136 zł, było to już zresztą po publikacji wyników Comarchu. Rynek zareagował na najnowsze rezultaty źle: 2 marca obniżono kurs walorów o 10 proc. Teraz wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy, co ma raczej charakter korekcyjny. Opór to rejon 157 - 158,50 zł.

J. Sobal