Alchemia - wysokie przychody i wyjście na plus

Alchemia to grupa kapitałowa, której specjalnością są rury stalowe bez szwu - walcowane na gorąco. W istocie zresztą segmentów produkcyjno-usługowych jest więcej: to np. wyroby kute, półwyroby ze stali, wyroby walcowane długie czy pierścienie kuto-walcowane.

Przyjrzyjmy się strukturze tego przedsiębiorstwa. Jak to często bywa, jest ona złożona - w szczególności mamy tu do czynienia z grupą kapitałową. Spółka dominująca Alchemia S.A. posiada cztery oddziały: Walcownia Rur Batory, Stalownia Batory (obie w Chorzowie), Rurexpol w Częstochowie i Walcownia Rur Andrzej w Zawadzkiem. Do tego dochodzą cztery spółki zależne: Huta Bankowa, Kuźnia Batory, Laboratoria Badań Batory, Rurexpol oraz Walcownia Rur Andrzej. Wszystkie są podmiotami typu sp. z o.o. Do tego dochodzi Huta Batory sp. z o.o., która od dawna znajduje się w likwidacji.

W roku 2017 Alchemia zwiększyła krajowe przychody (skonsolidowane) aż o 14,4 proc., do 415,6 mln zł. Przychody z pozostałych krajów UE powiększyły się aż o 40 proc., do 512,6 mln zł, a obroty wypracowane dzięki sprzedaży w krajach pozaunijnych podniosły się z 20,1 mln zł do 29,4 mln zł.

Ostatecznie sprawy miały się jak poniżej:

Wpływy ze sprzedaży za rok 2017 to łącznie 957,6 mln zł. W stosunku rocznym nastąpił zatem wzrost aż o 27,5 proc. Nie oznacza to jednak w żadnym razie, że rok 2017 był rekordowy pod względem obrotów. Przeciwnie, choćby w latach 2011 i 2012 sprzedaż przekraczała symboliczny miliard.

W roku 2015 grupa Alchemia miała dość poważne straty (operacyjną i netto), np. ujemny wynik na czysto pochłonął równowartość 3,9 proc. obrotów. W 2016 straty te wydatnie ograniczono. Netto grupa była już prawie na plusie. Faktycznie jednak dopiero rok 2017 pozwolił na wypracowanie zysków na wszystkich pozycjach. Rezultat na czysto to 7,41 mln zł (rentowność 0,77 proc.).

Wzrost przychodów może się okazać odwrotem od trendu, który ciągnął się już od roku 2012, trendu spadkowego.

Parę słów o bilansie:

Suma bilansowa pod koniec grudnia opiewała na 862 mln zł, z czego po stronie pasywów 39 proc. stanowiły zobowiązania. Zadłużenie grupy nie jest więc wysokie, nawet jeśli r/r wzrosło o 6 punktów proc. Ma ono charakter w głównej mierze bieżący.

Złota reguła bilansowa jest przestrzegana, ogólny wskaźnik płynności bieżącej stoi wysoko (1,55 pkt), wypłacalność natychmiastowa to 8 proc. Nie jest wysoka, niemniej znacznie się poprawiła w stosunku do poziomu 2 proc. z grudnia 2016.

Spójrzmy na wykres kursu:

Kurs rezyduje nisko, szczególnie silną przecenę widać było w grudniu 2017. Faktyczne minimum z końcówki stycznia to 4,12 zł. Wykres porusza się od ok. czterech miesięcy w konsolidacji - od tegoż 4,12 zł do 4,47 zł. Najnowszy sygnał oscylatora MTM2 jest niestety pro-sprzedażowy. Raport Alchemii ukazał się jednak w komunikatach ESPI już po sesji na GPW (wczoraj, 15 marca), tak więc gracze będą reagować na rezultaty dopiero dziś rano. Wyniki są niezłe, jest więc szansa na zwyżkę...

B. Garga