Barwny raport Wirtualnej Polski

Wirtualna Polska to potentat na krajowym rynku mediów elektronicznych. Zarząd w liście do inwestorów, otwierającym najnowszy raport roczny, określa przedsiębiorstwo jako "amalgamat mediowo-handlowy".

Przejdźmy do rzeczy. Prezesem zarządu WP jest Jacek Świderski, zaś akcjonariat spółki prezentuje się jak poniżej:

Tak natomiast wygląda grupa kapitałowa (diagram ten również cytujemy w ślad za sprawozdaniem emitenta):

Jak widać, jest to rozbudowany konglomerat. Firma posiada m.in. takie serwisy jak wp.pl, o2.pl, dobreprogramy.pl czy money.pl. W raporcie zamieszczono tabelę obrazującą pozycję WP (jako grupy) na tle konkurencji pod względem liczby odsłon i realnych użytkowników. Emitent zajmuje w tej tabeli 4. miejsce - po Google, Facebooku i Onecie, a np. przed Youtube, Interią czy Allegro i OLX.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki finansowe:

W roku 2017 Wirtualna Polska wygenerowała przychody na poziomie 465,6 mln zł. W relacji rocznej zwiększyły się one o 12 proc. Wynik netto skurczył się z 53,8 mln zł do 40 mln zł. Przełożyło się to na obniżkę odpowiedniej rentowności z 13 proc. do 8,6 proc.

Nieco zredukowany został też wynik operacyjny, natomiast podniósł się EBITDA - tj. wynik operacyjny powiększony o amortyzację środków trwałych i wartości niematerialnych. Nie uwzględniamy tu amortyzacji zakupionych licencji programowych: w 2016 wyniosła 295 tys. zł, w 2017 aż 2,9 mln zł.

Jedno jest pewne: skala działalności grupy rośnie z roku na rok, przynajmniej mierząc przychodami.

Zerknijmy na pozycje bilansowe:

Pod koniec roku 2017 aktywa trwałe opiewały na 752 mln zł, obrotowe na 142 mln zł. Jedne i drugie wzrosły. Zwiększył się też kapitał własny, wzrosła (ale w sumie nieznacznie) pula środków pieniężnych. Zresztą, przy zwyżce zobowiązań krótkoterminowych wypłacalność natychmiastowa spadła z 40 proc. do 28 proc.

Bardziej niepokojący jest może wskaźnik płynności bieżącej, który osunął się z 1,08 pkt do 0,85 pkt. Złota reguła bilansowa też nie jest zachowana.

Ogólne zadłużenie to 53 proc. sumy bilansowej, nie jest więc duże. Pozytywny jest fakt, iż ma ono charakter zasadniczo krótkoterminowy.

Mniej więcej rok temu na wykresie WP zaczął się trend spadkowy, kurs z okolic 58 - 60 zł zszedł w końcu do 41,20 zł (dołek z jesieni 2017). Potem powstał trend wzrostowy, który uformował się ostatecznie w kanał, przynajmniej tak to można postrzegać. Na razie trwa walka o lokalny opór 54,40 - 54,60 zł.

Dodajmy jeszcze, że list prezesa Świderskiego, wprowadzający do raportu rocznego, jest nadel barwny, zwłaszcza jak na dokument tego rodzaju. Czytamy w nim m.in., że rozwój naziemnego kanału Telewizja WP był "niełatwy", przez co firma "zaczynała rok w oślej ławce". Tym niemniej osiągnęła ostatecznie "najwyższą średnią w klasie nowych kanałów". Spółka mimo "chłodnego przyjęcia przez największych konkurentów z rynku, zbliżonego do tego, jak Henryk VIII traktował swoje żony", przystąpiła do "podbicia stawki w rozgrywce", co zakończyło się inwestycją w usługę WP Pilot. Z "odmętu nieprzyjaznego losu" WP wyszła silniejsza. Prezes pisze finalnie o "silnym pragnieniu odnowych przychodów w mediach", podobnym do "tego, jakie odczuwa przyroda w okresie wiosennej płodności". To ma sprawić, że "przyrosty ebitdowego pnia WPL w 2018 rok będą budowały się łatwiej niż miało to miejsce w nieprzyjaznym klimacie wcześniejszych dwunastu miesięcy".

Adam Witczak