Dobry rok firmy Cognor

Przed nami Cognor - grupa kapitałowa z branży metalowej. Zajmuje się ona, ujmując rzecz bardzo ogólnie, dwiema rzeczami. Pierwsza to produkcja wyrobów i półwyrobów hutniczych ze stali. Mowa o płaskownikach, kształtownikach, prętach gładkich tudzież grubych i cienkich blachach.

Rzecz druga to skup, przerób i sprzedaż złomu stalowego oraz złomu z metali nieżelaznych.

Grupa ma następującą strukturę (według najnowszego raportu okresowego):

Akcjonariat spółki dominującej nie jest szczególnie skomplikowany:

Przedsiębiorstwo funkcjonuje od roku 1991, zaś na giełdzie jego akcje obecne są od roku 1994. Jeżeli chodzi o aktualną sytuację na wykresie, to od drugiej połowy sierpnia 2017 (kiedy testowano wsparcie na 1,30 zł) można mówić o konsekwentnym trendzie wzrostowym:

Z drugiej strony, pojawił się realny problem z kreowaniem maksimów. U progu roku zakreślono poziom 1,83 zł, później lokalne szczyty były coraz niżej, obecnie oporowy jest już rejon 1,67 - 1,69 zł.

Z raportu rocznego Cognor dowiadujemy się paru ciekawych rzeczy na temat rynku produkcji stali na świecie. Na przykład tego, że w Polsce w roku 2016 produkcja ta wyniosła 9 mln ton, zaś w 2017 już 10,3 mln ton, tj. wzrosła o 14,4 proc. W UE wynik za rok 2017 to 168,7 mln ton (wzrost r/r o 4,1 proc.). Gigantem czy też potentatem są wszelako Chiny: 831,7 mln ton za rok ubiegły (+5,7 proc. r/r). Cała produkcja światowa to 1,67 mld ton, w stosunku do roku 2016 podniosła się o 5,5 proc.

Jak w tym środowisku radzi sobie finansowo Cognor? Spójrzmy:

W latach 2013 i 2015 grupa kapitałowa (bo mowa o rezultatach po konsolidacji) notowała straty, ale tylko netto. W pozostałych okresach była na plusie. Uwagę zwraca fakt, że w roku 2017 wydatnie poprawiła przychody, zyski i marże odpowiadające tym zyskom.

Otóż wpływy ze sprzedaży wzrosły o niemal 30 proc., zaś wynik netto poprawił się 12-krotnie (!). Wzrósł z 4 mln zł do blisko 50 mln zł, co przełożyło się na skok odpowiedniej rentowności z 0,3 proc. do 2,8 proc.

Marża operacyjna wzrosła z 4,3 proc. do 5,5 proc., wykreowano na tej pozycji 99,2 mln zł.

Uprzedzając pytanie, powiemy iż na działalności operacyjnej grupa wykreowała ok. 145 mln zł. Ogólnie rzecz biorąc, środki pieniężne r/r wzrosły o 77,6 mln zł, co zresztą widzimy też w kolejnej tabeli, prezentującej dane bilansowe:

Majątek obrotowy jest dominujący w aktywach. W skali rocznej powiększył się o 16 proc., co wynikało w dużej mierze ze wspomnianej wcześniej zwyżki gotówki. Aktywa trwałe skurczyły się, teraz wyceniane są na mniej niż 400 mln zł.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej formalnie grupa się do niej trochę zbliżyła. Teraz wskaźnik to 0,61 pkt.

Płynność bieżąca stoi wysoko (1,73 pkt), dobra jest wypłacalność natychmiastowa (r/r wzrosła z 8 proc. do 32 proc.). Świetnie wypadły ROE i ROA (31 proc. i 5,5 proc.), a to z powodu dużego zysku netto.

Zarząd jest zadowolony z wyników, w liście prezesa czytamy m.in. o dobrej koniunkturze w sektorze stalowym. Poprawił się popyt, m.in. dlatego, że Unia Europejska była bardziej stanowcza wobec "nieuczciwych praktyk w handlu stalą". Zanotowany przez grupę Cognor wynik operacyjny był "jednym z największych w historii" (firmy), podobnie z zyskiem netto. Grupa, zatrudniająca blisko 2 tys. pracowników, szczyci się też "godziwym poziomem wynagrodzeń", który "kształtuje się znacząco powyżej średniej krajowej".

Adam Witczak