Wawel - nowy zakład i wiele ważnych zmian

Colian i ZPC Otmuchów nie zaprezentowały jeszcze swoich sprawozdań rocznych, natomiast uczyniła to inna spółka z branży słodyczy, obecna na GPW - mianowicie Wawel.

Wawel znany jest m.in. z różnych gatunków czekolady, w tym białej i gorzkiej. Poza tym firma produkuje wiele innych wyrobów: czekoladki, cukierki, krówki, toffi, pastylki miętowe, kakao, wafle tudzież galaretki i batony.

Struktura akcjonariatu wygląda tak:

Jak widać, decydującym inwestorem pozostaje szwajcarskie przedsiębiorstow Hosta International AG.

Spójrzmy na wyniki roczne spółki Wawel z ostatnich 10 lat, tj. z okresu 2008 - 2017:

Zasadniczy trend przychodów pozostaje wzrostowy, jakkolwiek w roku 2017 wpływy ze sprzedaży się obniżyły - mianowicie z 646 mln zł do 618,5 mln zł. Była to redukcja o 4,2 proc.

Równocześnie jednak EBITDA i wynik netto wzrosły, a rezultat operacyjny zmniejszył się tylko minimalnie. Jego marża zresztą podniosła się z 15,3 proc. do 15,8 proc.

Rentowność netto osiągnęła rekordowy poziom 18,3 proc. (wykreowano zysk w kwocie 113,32 mln zł). Marża EBITDA też była świetna, zbliżona do tej z roku 2014 - tj. 19,9 proc.

Zerknijmy na pozycje bilansowe:

Otóż widać, że przez rok wydatnie powiększył się majątek trwały - z 350 mln zł do 412,3 mln zł, czyli o 18 proc. Aktywa obrotowe zmieniły się nieznacznie, oscylują nadal w pobliżu 320 mln zł.

Cash-flow był ujemny: środków pieniężnych ubyło w stosunku do końcowych momentów lat 2015 i 2016. W gruncie rzeczy nie jest to jednak przerażające, bo wypłacalność natychmiastowa nadal jest bardzo wysoka: środki pieniężne pokrywają niemal 3/4 zobowiązań krótkoterminowych, podczas gdy w niejednej książce znaleźć można teoretyczne sugestie, iż wystarczające pokrycie to 20 - 30 proc.

Przepływy operacyjne były dodatnie (83,2 mln zł), inwestycyjne ujemne, finansowe tak samo. Wskaźnik płynności bieżącej (ogólny, z zapasami i należnościami) wzrósł r/r z 3,10 pkt do 3,47 pkt.

Ogólne zadłużenie pozostaje niskie, zresztą zmniejszyło się zarówno w wymiarze długoterminowym, jak i bieżącym: spadło z 18 proc. do 14 proc.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, mamy 1,53 pkt - czyli kapitał własny pokrywa ok. 150 proc. aktywów trwałych.

Jeżeli chodzi o ROE i ROA, to tradycyjnie już wypadły wysoko. Wartości 20,6 proc. i 16,8 proc. były lepsze niż w finale 2016, natomiast w relacji do roku 2015 zanotowano nieznacznie wyższy ROA i trochę gorszy ROA.

Zarząd podaje w raporcie, że rok 2017 był "okresem wielu ważnych zmian w spółce" - i to "w każdym z istotnych dla jej funkcjonowania obszarów". Zakończono budowę Zakładu nr 2, który będzie produkował m.in. żelki, a także Mieszankę Krakowską. Skorygowano receptury niektórych wyrobów, poprawiono jakość opakowań i marketing.

Jeśli chodzi o kanały sprzedażowe, to sprzedaż poprawiła się w sklepach małopowierzchniowych, a pogorszyła w dyskontach. W tym roku firma chciałaby więcej sprzedawać we wszystkich obszarach. Ogółem w roku 2017 sprzedaż do sieci handlowych stanowiła 56 proc. całych obrotów, sprzedaż hurtowa 31 proc., eksportowa 10 proc. Jeronimo Martins (czyli Biedronka) była odpowiedzialna za 18 proc. obrotów firmy Wawel.

Patrząc asortymentowo, 80,7 proc. wpływów dają wyroby czekoladowe, udział ten wzrósł r/r, bo w 2016 było to 76,6 proc.

Wawel sprzedaje nie tylko w Polsce, ale i na eksport. W 2016 opiewał on na 62,5 mln zł, w 2017 wzrósł o ok. 0,5 mln zł. Ostatecznie sprzedaż zagraniczna to ok. 10 proc. przychodów.

Ostatni temat to wykres:

W grudniu 2017 roku notowania zeszły do 936,35 zł, po czym poszły w górę. Dzięki temu kurs dobił nawet do 1165 zł. Potem przeszedł w stan konsolidacji na trochę niższych poziomach. Ostatnio odbił się od oporu na 1150 zł, a następnie od wsparcia 1100 zł. Wskaźnik POS dał w połowie marca sygnał pro-zakupowy.

B. Garga