Siedemnaście krajów CCC

W roku 2017 grupa CCC sprzedała 46 mln par obuwia. Firma posiada 925 sklepów, niemniej 15 proc. przychodów wygenerowano poprzez sprzedaż internetową. Ogółem owe przychody wyniosły 4,19 mld zł, to zaś oznacza, że wzrosły w stosunku rocznym o 32 proc., o prawie jedną trzecią.

Głównym rynkiem wciąż pozostaje Polska: tu wygenerowano obroty opiewające na 2,03 mld zł. W innych krajach Europy Środkowo-Wschodniej sprzedaż wyniosła 881 mln zł (zwyżka r/r o 1/4), w Europie Zachodniej 412,5 mln zł (+26,6 proc. r/r). Są też inne kraje - i w nich wypracowano przychody równe 77 mln zł. To znaczący postęp, skok pięciokrotny w stosunku do roku 2016.

Ostatecznie skonsolidowany rachunek zysków i strat prezentował się tak, jak to widzimy poniżej:

Nie można powiedzieć, by zyski za rok 2017 były mizerne, ale: choć wynik brutto na sprzedaży, EBITDA i wynik operacyjny wzrosły kwotowo, to jednak ich marże spadły; co więcej, zysk netto obniżył się nawet bezwzględnie, z 315,5 mln zł do 302,3 mln zł.

Warto zauważyć, że co najmniej od 2015 roku systematycznie obniżają się trzy rentowności, tylko na poziomie operacyjnym nie widać tej regularności.

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej były w minionym roku dodatnie, wyniosły 78 mln zł. Pula posiadanych przez CCC pieniędzy wzrosła zresztą wymownie, acz główny udział miały w tym przepływy finansowe.

Spójrzmy:

To bilans grupy. Aktywa obrotowe wzrosły w stosunku rocznym bardzo silnie, z 1,37 mld zł do 2,21 mld zł, tak więc o 62 proc. Wynikało to m.in. z zasygnalizowanego wyżej dopływu gotówki. Teraz pokrywa ona aż 55 proc. zobowiązań krótkoterminowych, dużo więcej niż w finale 2016, a mniej więcej tyle, ile w 2015.

Zachowana jest złota reguła bilansowa, tzn. kapitał własny równoważy aktywa trwałe. Wskaźnik płynności bieżącej stoi wysoko, zwiększył się r/r z 1,8 pkt do 2,4 pkt.

Rośnie zadłużenie CCC, w szczególności w proporcji do ogólnej kwoty pasywów - w końcówce 2015 notowano 46 proc., w 2016 już 60 proc., a teraz 65 proc. To nie jest w żadnym razie poziom tragiczny, ale byłoby dobrze, gdyby ów proces już wyhamował.

Wskaźnik ROE, zwrot z kapitału własnego, wyniósł w 2017 roku 31,1 proc., był lepszy niż rok i dwa lata wcześniej. Odwrotnie ROA: ten spadł do 12,6 proc.

Jakie były sukcesy CCC w roku 2017? Powierzchnia handlowa sklepów wzrosła o 80 tys. metrów kwadratowych. Otwarto nowy salon, mianowicie w Mołdawii. Polskie przedsiębiorstwo jest już obecne w 17 państwach. Jak już pisaliśmy, rozwija się też sprzedaż internetowa.

Zerknijmy na wykres notowań:

W styczniu 2016 kurs schodził do 108,45 zł. Później powstał długoterminowy trend wzrostowy, który prezentujemy odpowiednią linią (przy czym wykres przedstawiony został w skali logarytmicznej). Apogeum ze stycznia 2018 to 312 zł, tak więc w ciągu dwóch lat nastąpił wzrost blisko trzykrotny. Luty i marzec to już jednak czas mocnej korekty, nawet do 225,80 zł. Wskaźnik POS daje sygnał pro-sprzedażowy.

Kamil Kiermacz