Wielton - podwojenie przychodów do 2020?

Wielton przyjął w kwietniu 2017 roku nową strategię rozwoju. Zakłada ona, że biznes prowadzony przez to przedsiębiorstwo podwoi się do roku 2020. Chodzi o dwukrotny wzrost przychodów oraz liczby pojazdów, które firma dostarcza na rynek.

Wielton jest bowiem przodującym producentem przyczep, naczep i zabudów stosowanych w samochodach ciężarowych i dostawczych. Oferta obejmuje również wywrotki, wozy asenizacyjne, jak też i wyroby dla rolników pod marką Wielton AGRO. Te ostatnie to np. specjalne przyczepy do transportu słomy, siana i materiałów sypkich.

W każdym razie w 2020 przychody skonsolidowane miałyby wynieść 2,4 mld zł. Dałoby to firmie pierwsze miejsce w Polsce, trzecie w Europie oraz jedną z lokat w światowej wiodącej dziesiątce producentów naczep i przyczep.

Zerknijmy na rezultaty z lat 2009 - 2017:

Przychody z roku 2017 to 1,6 mld zł, w skali rocznej powiększyły się o 1/3. Zysk operacyjny wzrósł o 8 proc., osiągając poziom 89,04 mln zł. Wynik netto zwiększył się o 40 proc., do 83,4 mln zł.

W ten sposób uzyskano lepszą niż rok wcześniej marżę netto, ale nieco słabszą operacyjną (zeszła z 6,9 proc. do 5,6 proc.).

Ostatni raz jakąkolwiek stratę grupa Wielton miała  roku 2010, potem była cały czas na plusie. Eksplozja w temacie przychodów nastąpiła w roku 2016, co wiązało się w dużej mierze z akwizycjami zagranicznymi (przejęto pewne spółki z Francji i Włoch).

Dodajmy, że w 2017 roku aż 70 proc. wolumenu (sztuk pojazdów) sprzedano poza granicami Polski. W Polsce dynamika wolumenowa wynosła 1,3 proc. r/r.

Rzut oka na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec 2017 roku wyceniano na 388,5 mln zł, obrotowe na 563,2 mln zł. W tej drugiej części prym wiodły należności z dostaw i usług (259,3 mln zł, wzrost r/r o 27 proc.) i zapasy (250,7 mln zł, zwyżka również o 27 proc.). Zatem zapasy i należności zanotowały dynamikę nawet mniejszą niż przychody, co jest właściwe.

Dodajmy do tego, że grupie przybyło gotówki, pula wzrosła z 47,2 mln zł do 49,3 mln zł. Co prawda zwiększyło się też, znacznie silniej, zadłużenie bieżące, więc pokrycie go gotówką spadło - z 13 proc. do 11 proc.

Zresztą, zadłużenie grupy Wielton wciąż może mieści się w normie, ale raczej na górnym jej pograniczu. To więcej niż 2/3 sumy bilansowej. W okresie ekspansji i akwizycji takie zmiany się zdarzają, a ich znakiem może być też odejście od złotej reguły (co widzimy w ostatnim wierszu tabeli). Tak czy inaczej, jeszcze w finale 2014 roku zobowiązania stanowiły tylko 52 poc. pasywów.

Wskaźnik płynności bieżącej nie jest wysoki, to 1,28 pkt, ale spełnia podstawowe warunki. Zwrot z kapitału (ROE) był podobny jak w 2016, zwrot z aktywów nieco słabszy (10,8 proc.). Obie te wartości liczymy jako ilorazy zysku netto za dany okres i pozycji bilansowej z końca roku poprzedniego.

Wielton nadal związany jest z braćmi Szataniakami. Poniższą grafikę reprodukujemy w ślad za sprawozdaniem rocznym:

A oto i wykres kursu akcji na GPW:

W początkach lutego 2018 cena akcji Wieltonu zeszła do 10,82 zł, co zresztą było efektem i częścią generalnego trendu spadkowego. Później nastąpiła mocna aprecjacja, która jednak odbiła się w połowie marca od oporu na 14 zł. Obecna faza to korekta, na razie do 12,62 zł. Ostatni sygnał oscylatora POS jest pro-sprzedażowy, aczkolwiek zdaje się, że już został zrealizowany.

Kamil Kiermacz