Stalprofil na plusie

Stalprofil istnieje od trzydziestu lat, tzn. od roku 1988. W roku 2000 akcje spółki zadebiutowały na parkiecie warszawskiej GPW. Ostatnio wykres kursu prezentuje się następująco:

Jak widać, co najmniej od roku klimat jest trochę niejednoznaczny: można mówić o szerokiej konsolidacji. Pewne jest to, że nie udało się rozbić oporu na linii 15,70 zł - pomimo kilku ataków. Z drugiej strony, zejście do 13,01 zł, zakreślone w listopadzie, było efemeryczne. Teraz kurs lokuje się wyżej, przy 14,30 - 14,70 zł.

Najnowszy raport roczny przedstawia nam taką strukturę grupy:

Stalprofil jest dystrybutorem stali. Firma ma siedzibę w Dąbrowie Górniczej, posiada tam zresztą jeden z dwóch składów handlowych (drugi mieści się w Katowicach).

Oferta handlowa przedsiębiorstwa to m.in. różnego typu kształtowniki, pręty, blachy czy profile. Świadczone są również usługi wstępnej obróbki wyrobów (cięcie, palenie palnikiem gazowym).

Ze schematu, który przedstawiliśmy, wynika klarownie, że obszar działalności całej grupy jest szerszy: obejmuje też np. produkcję izolacji antykorozyjnych czy prace budowlane związane z konstrukcjami stalowymi.

Formalnie Stalprofil wydziela na poziomie skonsolidowanym dwa segmenty: handel (plus przetwórstwo i usługi) na rynku stalowym oraz infrastrukturę sieci przesyłowych (gazu i nie tylko). Ich wpływ na przychody jest podobny: segment nr 1 dał w minionym roku 51,8 proc. obrotów, segment nr 2 był odpowiedzialny za 48,2 proc.

W obu segmentach r/r nastąpił silny wzrost obrotów, odpowiednio o 34,3 proc. i 45,8 proc. Ostateczne wyniki skonsolidowane Stalprofilu widzimy poniżej:

Przychody to łącznie 1,12 mld zł. W stosunku rocznym powiększyły się o niemal 40 proc. Godne uwagi jest to, że dynamika zysków przekroczyła znacząco dynamikę obrotów. Mówiąc ściślej, tyczy się to rezultatów brutto na sprzedaży i EBITDA. Na dwóch pozostałych pozycjach doszło do jeszcze bardziej symptomatycznej rzeczy, tj. do wyjścia z minusa na plus. Wykreowano w szczególności 24,4 mln zł zysku netto (2,2 proc. obrotów).

Poniżej mamy wskaźniki bilansowe:

W majątku dominuje obrotowy, ostatnio to 518,1 mln zł. Z tego 302,5 mln zł przypadają na zapasy, które r/r wzrosły o 12,3 proc. Należności z dostaw i usług zwiększyły się o 34 proc. Wzrosty te były niższe niż dynamika przychodów, co cieszy. Zresztą, dodatni był cash-flow: pula gotówki skoczyła dwukrotnie, z 15 mln zł do 34,4 mln zł. Wypłacalność natychiastowa nie stała się przez to bardzo wysoka (tym bardziej, że wzrosły równocześnie zobowiązania krótkoterminowe), niemniej uległa poprawie z 6 proc. do 10 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej r/r nieco obniżył lot, ale wynik 1,5 pkt jak na polskie warunki nie jest zły. Dobre wrażenie robi fakt, że grupa Stalprofil wypełnia złotą regułę, tj. kapitał własny pokrywa z naddatkiem aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie to 57 proc. sumy bilansowej, w normie.

Mankamentem zdaje się fakt, iż przepływy operacyjne netto były ujemne. Dodatnie w 2017 były tylko przepływy finansowe, głównie z kredytów i pożyczek.

W minionej dekadzie, w latach 2007 - 2017, grupa zrealizowała inwestycje na 289 mln zł, jak czytamy w raporcie. Z tego powodu sprzęt i infrastruktura są nowoczesne i na ten rok nie planuje się znaczących wydatków.

B. Garga