Krynicki Recykling - lepszy rok

Według zarządu przedsiębiorstwa, o którym mówić będziemy, rok 2016 był trudny i nietypowy, ale w 2017 udało się wrócić "na ścieżkę dynamicznego wzrostu".

Przypomnijmy dla formalności, że Krynicki Recykling zajmuje się odzyskiem i sprzedażą stłuczki szklanej. To trzy kategorie, tj. stłuczka bezbarwna, brązowa i zielona. Oferta obejmuje również usługowe oczyszczanie stłuczki. Prócz tego spółka sprzedaje złom stalowy i aluminiowy.

O ile w 2016 u odbiorców pojawiły się przestoje produkcyjne, zaś u dostawców surowiec gorszej jakości, o tyle w 2017 huty szkła opakowaniego "pracowały już w normalnym trybie", a do tego "zwiększyły zapotrzebowanie na oczyszczoną stłuczkę". Równocześnie firma Krynicki przestała przyjmować surowiec nie spełniający podwyższonych norm.

Jaki był efekt tych zmian? Spójrzmy na wyniki skonsolidowane z długiego okresu, z lat 2009 - 2017:

Niewątpliwie (grupa) rozwijała się przez te lata barzo intesywnie pod względem przychodów. Te bowiem systematycznie rosły do roku 2015, przechodząc drogę z 14 mln zł do 73 mln zł. Później, w 2016, nastąpiła mała stagnacja, obrót się wręcz cofnął - ale rok 2017 to już dynamika 6,3 proc. r/r i postęp także w relacji dwuletniej.

Wynik operacyjny podniósł się z 8,6 mln zł do 10,6 mln zł, co przełożyło się na skok odpowiedniej rentowności z 12,1 proc. do 14 proc. Rentowność netto wzrosła z 8 proc. do 9,4 proc., wykreowano na czysto 7,16 mln zł.

Oczywiście liczą się też dane bilansowe:

W majątku grupy dominują aktywa trwałe, ostatnio wyceniane na 176 mln zł. Do tego jest 17,3 mln zł majątku obrotowego, acz niewiele w nim gotówki: tylko 142,3 tys. zł. Fakt, pula ta wzrosła r/r, ale nadal trudno mówić o jakiejkolwiek wypłacalności natychmiastowej.

Majątek obrotowy budowany jest głównie przez należności, przy czym wskaźnik płynności bieżącej budzi wątpliwości: to tylko 0,45 pkt. Czyli aktywa obrotowe nie pokrywają nawet połowy zobowiązań bieżących, podczas gdy w teorii często żąda się pełnego pokrycia z grubym naddatkiem (np. poziomu 1,2 - 1,5 pkt).

Oczywiście ktoś może zasugerować, że trzeba na to spojrzeć z drugiej strony: skoro firma od lat funkcjonuje przy tak ustawionych proporcjach...? Jest to oczywiście jakieś usprawiedliwienie - pytanie tylko, czy dostateczne i czy sprawdzi się ono w ewentualnym cięższym otoczeniu gospodarczym.

Podobne refleksje tyczą się np. rotacji aktywów (0,41 pkt) czy braku zachowania złotej reguły (kapitał własny równoważy tylko 45 proc. aktywów trwałych).

Ogólne zadłużenie to ok. 60 proc. sumy bilansowej: nie jest bynajmniej bardzo niskie, acz na szczęście mieści się w normie.

ROE i ROA za rok 2017 wypadły lepiej niż w 2016, notując poziomy 9,9 proc. i 3,9 proc. - ale gorzej niż w 2015.

Z raportu rocznego dowiadujemy się m.in., że firma rozpoczęła budowę nowego zakładu uzdatniania stłuczki szklanej, mianowicie w Czarnkowie. Inwestycja ta powinna już w tym roku pozytywnie wpłynąć na wyniki.

Tak prezentuje się akcjonariat podmiotu dominującego:

A tak papierami spółki Krynicki Recykling handluje się na GPW:

W ostatnich kilku latach widać było różne tendencje, ogólnie jednak w kwietniu 2018 cena jest wyraźnie niżej niż np. w marcu i kwietniu 2016, gdy była bliżej 8 zł. Teraz to ok. 6 zł, za opory można uznać poziomy takie jak 6,30 zł, 6,35 zł, 6,57 zł czy 6,70 zł. Wsparcia to 5,80 zł i 5,48 zł, niżej 5,36 zł (dołek z lutego 2018).


Adam Witczak