Mostostal Płock - jaki był rok 2017?

W lipcu minionego roku pisaliśmy, że Mostotal Płock "ma się lepiej" niż w roku 2016. Tenże rok 2016 zakończony został bowiem z dość wyraźnymi stratami na pozycjach EBITDA, operacyjnej i netto.

Ale mamy już kwiecień 2018, wypada zatem pytać o rok 2017 - wzięty jako całość. Niestety, ostatecznie okazał się to, jak wynika z najnowszego raportu, kolejny ujemny okres.

Przypomnijmy wpierw, czym zajmuje się Mostostal Płock. Mianowicie: budową różnego rodzaju zbiorników (w dużej mierze dla PKN Orlen) oraz innych urządzeń i konstrukcji. Przedsiębiorstwo wykonuje też instalacje dla przedstawicieli takich branż jak np. energetyka czy przemysł (drzewny, metalowy i inny). Klientami były dotąd m.in. takie firmy jak Lotos, Kopalnie Soli Solino czy Elektrobudowa.

Spójrzmy na rezultaty lat 2009 - 2017:

To dziewięć lat. Z tego tylko pięć razy notowano wyniki dodatnie. W latach 2011, 2013, 2016 i 2017 przedsiębiorstwo lokowało się poniżej zera. W roku ubiegłym na czysto straciło blisko 10 mln zł, tj. równowartość 9,6 proc. przychodów. Ujemna marża operacyjna za rok 2016 to -4,4 proc., za 2017 to już -8,5 proc.

Przychody r/r obniżyły się ze 109,7 mln zł do 104,1 mln zł, czyli o 5,1 proc.

Ostatecznie także i średnie wyniki za cały badany okres nie wyglądają szczególnie przebojowo. Średnia z wartości EBITDA wychodzi dodatnia (ale średnia z marż EBITDA już nie), wartości dwóch pozostałych pozycji zysku są ujemne (wraz z ich rentownościami).

Spójrzmy na bilans:

Pod koniec roku 2017 aktywa trwałe opiewały na 16,1 mln zł, obrotowe na 44,2 mln zł. Bardzo mało było środków pieniężnych. Szczególnym okresem ich wypływu był rok 2016 (gdy pula spadła z 5,47 mln zł do 118 tys. zł), ale rok 2017 formalnie pogłębił to zjawisko.

Trudno w zasadzie mówić o wypłacalności natychmiastowej, choć płynność bieżąca jest w miarę niezła (1,30 pkt), a przynajmniej w dolnych granicach normy, biorąc pod uwagę polskie realia. Budują ją głównie należności krótkoterminowe.

Złota reguła bilansowa jest wypełniona: kapitał własny pokrywa aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie stopniowo rośnie w proporcji do całości pasywów: w finale 2015 było 40 proc., rok później 59 proc., teraz 64 proc. Byłoby zasadne powstrzymanie tego procesu.

Spółka w minionym roku realizowała standardową działalność: budowała zbiorniki, stalowe estakady, rurociągi itd., remontowała instalacje petrochemiczne. Obyło się bez zdarzeń nietypowych, w każdym razie takich, które byłyby istotne. Firma, jak czytamy, "zamierza przede wszystkim uczestniczyć w realizacji inwestycji w branży paliwowej, w której posiada największe doświadczenie".

Zarząd zapewnia, iż "pozyskany na dzień sporządzenia sprawozdania portfel zleceń Spółki zabezpiecza niemal w 100,0% przychody 2018 roku".

Głównym inwestorem Mostostalu Płock jest Mostostal Warszawa (48,66 proc. w akcjach, 52,65 proc. w głosach). Nationale-Nederlanden OFE ma 9,80 proc. i 8,34 proc., OFE PZU notuje 7,90 proc. i 6,72 proc., nieco skromniejsze udziały mają OFE PKO BP Bankowy i TFI Aviva Investors Poland.

Tak natomiast gra się tymi papierami na GPW:

Od przełomu października i listopada można mówić o stanie konsolidacji po uprzedniej obniżce kursu. Za wsparcie można uznać 9,40 zł, choć zdarzają się zejścia na jeszcze niższe poziomy. Opór roztropnie lokować można przy 10,80 zł. Najnowszy sygnał POS jest pro-sprzedażowy. 

J. Sobal