OEX w działaniu

20 lat doświadczenia w obsłudze procesów sprzedaży, 1100 pracowników etatowych (oraz 8000 w ogóle) - takimi hasłami reklamuje się firma OEX na swojej witrynie internetowej.

Cztery segmenty OEX to e-biznes, wsparcie sprzedaży, zarządzanie sieciami punktów sprzedaży detalicznej oraz back office i obsługa klienta. Usługi tego rodzaju świadczone są rozmaitym innym przedsiębiorstwom - energetycznym, ubezpieczeniowym, medycznym i handlowym, a także podmiotom z sektora publicznego.

Dla przykładu OEX, zarządza sklepami ("najwiekszą liczbą sklepów") trzech wiodących operatorów telekomunikacyjnych (Orange, T-Mobile, Plus). Zajmuje się merchandisingiem i promowaniem marek, prowadzi programy lojalnościowe, realizuje też usługi archiwizacji dokumentów i zarządzania ich obiegiem.

Spójrzmy na przychody i zyski skonsolidowane (bo mowa o grupie kapitałowej) z lat 2014 - 2017:

Przychody za rok 2017 to 565,6 mln zł. W stosunku rocznym zwiększyły się o 41,5 proc. Wynik netto wzrósł r/r o 28,6 proc., osiągając poziom 16,1 mln zł. Dynamika zysku była zatem niższa od dynamiki obrotów, tak więc finalna rentowność spadła z 3,1 proc. do 2,8 proc. Marża netto również się obniżyła, acz nieznacznie - z 5,2 proc. do 5,1 proc. Podobnie z marżą EBITDA. Rentowność brutto na sprzedaży wzrosła, choć kosmetycznie.

Warto może zasygnalizować, choć jest to widoczne, iż w latach 2014 - 2017 OEX ani razu nie miała żadnych strat, zaś przychody systematycznie rosły.

Zerknijmy na dane bilansowe grupy OEX:

Aktywa obrotowe w finale 2017 opiewały na 158,2 mln zł. W stosunku rocznym wzrosły wymownie, o 58 proc. Aktywa obrotowe też się podniosły, o połowę. W szczególności warto może zauważyć, że doszło do podniesienia stanu środków pieniężnych (z 5,11 mln zł do 11,45 mln zł). Przez to trochę wzrosła wypłacalność natychmiastowa, z 5 proc. do 7 proc.

Rotacja aktywów jest dość wysoka, na poziomie 2,11 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej może niepokoić, przynajmniej w teorii: mamy tylko 0,95 pkt, czyli aktywa obrotowe nie pokrywają całości zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, grupa OEX oddaliła się od niej jeszcze bardziej przez miniony rok. Ogólne zadłużenie niestety wzrosło - z 56 proc. sumy bilansowej do 67 proc.

ROE i ROA za rok 2017 wypadły lepiej niż w 2016, wyniosły 17,4 proc. i 7,6 proc.

Tak prezentuje się akcjonariat OEX (według witryny firmy):

A tak - wykres kursu:

Notowania (obecnie ok. 18,30 - 19,40 zł) są niewątpliwie wysoko w relacji do poziomów z jesieni 2015 (na przykład). Ale z drugiej strony mamy trend spadkowy - czy też mieliśmy do niedawna. Mowa o linii rozwiniętej po 27 kwietnia 2017, gdy zakreślono szczyt 22,34 zł. Można też wierzyć w linię wzrostową od grudnia 2017. W międzyczasie zanotowano gwałtowne zejście do 15,50 zł, ale okazał się to ruch chwilowy.

Adam Witczak