Czas na Introl i jego dane

Introl to rozbudowana grupa kapitałowa z szeroko pojętej branży przemysłowej. Poniższy schemat, zaczerpnięty z jej raportu kwartalnego, obrazuje strukturę organizacyjną przedsiębiorstwa i przy okazji przybliża aspekty jego aktywności:

Jak widać, w grę wchodzą takie segmenty produkcyjne i usługowe jak aparatura pomiarowa, odlewy aluminiowe, automatyzacja procesów przemysłowych, instalacje ekologiczne, urządzenia kotłowe itd.

To, jaka jest istotność poszczególnych obszarów, zobrazowane zostało poniżej:

Ponad 1/3 obrotów daje segment usług związanych z aparaturą kontrolno-pomiarową, a prawie 1/3 - dystrybucja z doradztwem technicznym. 1/5 daje produkcja elementów odlewniczych, pozostałe segmenty są mniej istotne, choć nie całkiem marginalne.

Spójrzmy na wyniki pierwszych trymestrów lat 2015 - 2018 (po konsolidacji):

Przychody za styczeń, luty i marzec 2018 to łącznie 95,14 mln zł. W skali rocznej wzrosły o 14,2 proc., czyli dość znacząco. Z drugiej strony, zyski niewątpliwie uległy redukcji, np. operacyjny zszedł do 2/3 poprzednio notowanej kwoty, tj. do 3,05 mln zł. Uzyskano w ten sposób rentowność raptem 3,20 proc. (rok wcześniej 5,5 proc., dwa lata temu podobnie, zaś w I kw. 2015 nawet 7,7 proc.). Marża netto spadła poniżej 2 proc.

Około 1/4 przychodów wypracowano poza granicami Polski, kwotowo było to 24,5 mln zł.

Warto odnotować, że I kw. 2018 dał niezłe (w szczególności dodatnie) przepływy operacyjne netto, mianowicie 6,32 mln zł.

Przypomnijmy wyniki grupy Introl z lat 2014 - 2017 (roczne):

Ani razu nie było żadnych strat, aczkolwiek wynik netto z roku 2017 to zysk czysto formalny: tylko 5 tys. zł. Stąd też rentowność była w zasadzie zero. Lepiej rzecz się miała z marżą operacyjną: 3,80 proc. (podobnie jak w 2016). Rentowność zysku EBITDA wzrosła r/r z 5,8 proc. do nieco ponad 6 proc.

Zerknijmy teraz na sumę bilansową:

Aktywa trwałe pod koniec marca 2018 opiewały na 134 mln zł, obrotowe na blisko 180 mln zł.

Grupa Introl nieznacznie odbiega w ostatnim czasie od złotej reguły bilansowej, niemniej kapitał własny równoważy prawie całość majątku trwałego.

Po stronie pasywów ok. 59 proc. to zobowiązania (głównie krótkoterminowe). Udział długów w sumie bilansowej spadł k/k, ale wzrósł r/r. Firma ma płynność bieżącą na w miarę przyzwoitym poziomie 1,40 pkt. Wypłacalność natychmiastowa to 16 proc.

ROE i ROA za rok 2017 były niemal zerowe, z uwagi na minimalny zysk netto. Za I kw. 2018 to 1,4 proc. i 0,5 proc. - wyniki gorsze od tych z I kw. 2017.

Od jesieni 2016 na wykresie trwa trend, a nawet kanał o charakterze spadkowym. 16 września 2016 notowano szczyt na 10,19 zł, 21 marca 2018 mieliśmy 5,06 zł w minimum. Następna faza to lekki wzrost wyceny w kierunku górnego ograniczenia kanału. Notowania oscylują teraz w pobliżu 5,72 zł. Wyżej mamy poziomy 6 zł, 6,22 zł, 6,35 zł i 6,80 zł.

B. Garga