Wadex - o spółce i o tym, co wokół niej

Za jedną akcję Wadex daje się obecnie na parkiecie 5,60 zł - i jest to kurs nieco wyższy od dotychczasowych minimów majowych, wygenerowanych przy 5,20 zł, ale też i niższy niż opór na 6,50 zł, testowany choćby w kwietniu.

Wadex produkuje wyroby ze stali nierdzewnej i kwasoodpornej. Sprzedawane są w Polsce i nie tylko, bo również w Niemczech, Austrii, Czechach czy Skandynawii. Te wyroby to przede wszystkim systemy kominowe (np. kominy zewnętrzne i stalowe, żaroodporne, z blachy nierdzewnej etc.).

Tak prezentuje się akcjonariat:

Tak wyglądały rezultaty Wadexu w I kw. 2018 oraz w okresach porównawczych:

Przychody za I kw. 2016 to 4,47 mln zł, rok później wzrosły o niemal 22 proc. W I kw. 2018 wygenerowano 6,65 mln zł, to również 22-procentowa dynamika roczna.

592 tys. zł - taki zysk wypracowano w styczniu, lutym i marcu 2018. Całkiem solidny, biorąc pod uwagę 340 tys. zł z analogicznego okresu roku wcześniejszego. Tym samym odpowiednia marża wzrosła z 6,24 proc. do 8,90 proc. Rentowność operacyjna podniosła się z 9,65 proc. do 12,55 proc., a marża EBITDA przekroczyła 19 proc.

Są to dane świetne, a na tle pierwszych trymestrów ostatnich pięciu lat - nawet rekordowe. Zarząd uważa zresztą, że wyniki owe wskazują, iż "w najbliższych miesiącach front inwestycyjny będzie charakteryzował się, w szczególności w kraju, bardzo szybkim wzrostem".

Przypomnijmy, że rok 2017 też był udany:

Przychody za tenże rok 2017 to 24,4 mln zł. W stosunku rocznym powiększyły się o ponad 19 proc. Zysk netto poprawił się z 518 tys. zł do 1,29 mln zł. To przełożyło się na zwyżkę odpowiedniej marży z 2,5 proc. do 5,3 proc.

Rentowność operacyjna podniosła się z 2,6 proc. do 6,5 proc. - choć oczywiście można przypomnieć, że w latach 2013 i 2014 zarówno ona, jak i marża netto były lepsze.

Bilans mamy poniżej:

Suma bilansowa na koniec marca 2018 to ok. 19,4 mln zł. Po stronie majątkowej przeważają aktywa obrotowe. Pokłady gotówki w pewnym sensie nie są takie złe, bo pokrywają prawie 1/4 zobowiązań krótkoterminowych - ale można na to spojrzeć również i z drugiej strony, takiej mianowicie, że cash-flow kwartalny (i 12-miesięczny) był ujemny.

Swoją drogą, same przepływy operacyjne netto za I kw. 2018 też były ujemne (acz lepsze niż rok wcześniej).

Firma ma wciąż dobrą płynność bieżącą (2,30 pkt) i zachowuje złotą regułę, tj. kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie nie jest wysokie, to ok. 40 proc. pasywów. ROE i ROA za I kw. 2018 były lepsze niż w I kw. 2017.

Ogólny obraz jest więc całkiem niezły, aczkolwiek są na nim pewne rysy. Może nie tyle dotyczą one powierzchni samej spółki, ile raczej jej otoczenia. Tak w każdym razie pisze o tym zarząd, który zauważa, że np. zdolność płatnicza kluczowych odbiorców, w tym klientów zagranicznych, uległa ostatnio pogorszeniu. Często nie są dotrzymywane terminy płatności. Rosną też ceny metali szlachetnych na rynkach światowych. Pozytywnym czynnikiem dla Wadexu jest natomiast osłabianie się złotego kosztem euro.

Adam Witczak