Amica i pierwszy kwartał tego roku

Notowania akcji spółki Amica nie stoją ostatnio zbyt wysoko. W początkach marca testowano jeszcze maksima przy 146 zł, ale później uformował się trend spadkowy. Na razie pewnym ograniczeniem dla tej tendencji jest wsparcie w pobliżu 117 zł, co jednak nie zmienia faktu, że trudno mówić o klarownym powrocie do aprecjacji. Wymowne byłoby dopiero poprowadzenie kursu powyżej 127 zł czy tym bardziej 133 zł.

Amica Wronki wytwarza kuchnie i kuchenki (sprzęt grzejny), a do tego dystrybuuje wyroby innych producentów: lodówki, odkurzacze, zmywarki, czajniki czy miksery. Tak więc Amica działa w branży AGD. Jest zresztą jednym z liderów tego sektora w naszym kraju.

Spójrzmy na wyniki, jakie udało się wygenerować badanej firmie w pierwszych kwartałach lat 2013 - 2018. Mowa o odczytach skonsolidowanych:

Przychody za styczeń, luty i marzec 2018 to prawie 634 mln zł. Ta kwota robi wrażenie: w skali rocznej wzrosła bowiem o 10,4 proc. W ogóle zresztą trend przychodów jest wzrostowy, acz w I kw. 2017 dynamika była skromna, zgoła minimalna.

Co do najnowszych wyników, to uzyskano 29,8 mln zł zysku operacyjnego i blisko 19 mln zł zarobku na czysto. Sumy te okazują się niższe od tych z analogicznego okresu 2017, tym bardziej więc przy zwiększonych obrotach można mówić o redukcji rentowności. Istotnie, marża operacyjna spadła z 6,72 proc. do 4,70 proc. Rentowność netto uległa obniżce z poziomu 4,43 proc. do ok. 3 proc.

Główną część przychodów dała sprzedaż towarów, czyli wyrobów innych producentów. Było to 328,9 mln zł - tj. 52 proc. ogólnej puli. Drugie miejsce zajął sprzęt grzejny wolnostojący (25 proc.), trzecie sprzęt grzejny do zabudowy (14 proc.), czwarte sprzęt pozostały, do tego dochodziły jeszcze inne, zupełnie pomniejsze źródła. Wszystkie segmenty zakończyły kwartał na plusie.

Zerknijmy teraz na pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec marca 2018 opiewały na 636,5 mln zł. Obrotowe warte były, według wycen spółki, 1,08 mld zł. Gotówki nie notowano zbyt dużo - w tym sensie, że pokrywała ona tylko 12 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Z drugiej strony, przy tego rodzaju biznesie jest to jeszcze poziom w miarę naturalny. Bądź co bądź, mamy tu do czynienia z intensywną sprzedażą dużej ilości artykułów popularnych na rynku. Zresztą, płynność bieżąca rzędu 1,40 pkt robi dobre wrażenie.

Formalnie rzecz biorąc, cash-flow k/k był dodatni, a r/r ujemny, ale w gruncie rzeczy pula pieniędzy zmieniła się nieznacznie i nadal oscyluje przy 95 mln zł. Grupa Amica zachowuje przy tym złotą regułę bilansową, tzn. kapitał własny przewyższa majątek trwały.

Co do ogólnego zadłużenia, to zobowiązania stanowił pod koniec marca 56 proc. pasywów. Jest to poziom, który mieści się w normie, nawet jeżeli przeważały w tej kwocie długi bieżące (co nie dziwi w tego typu biznesie).

ROE i ROA przeliczyliśmy jako ilorazu zysku netto za okres (np. rok, kwartał) i średniego stanu pozycji bilansowej (kapitału lub aktywów) za ów czas. W I kw. 2018 uzyskano niestety wartości nieco niższe niż rok wcześniej.

Przypomnijmy rezultaty z lat 2009 - 2017:

Niewątpliwie przedsiębiorstwo stale się rozwija - w tym np. sensie, iż rosną systematycznie jego przychody. W 2009 opiewały na 1,32 mld zł, w 2017 na 2,65 mld zł, tak więc wzrosły przez ten czas dwukrotnie. Marże za rok 2017 były w zasadzie niezłe, przy czym na pozycjach EBITDA i operacyjnej okazały nieco gorsze niż w 2016, natomiast na poziomie netto uzyskano 5,7 proc. wobec 4,4 proc. z 2016.

B. Garga