W jakiej formie są Suwary?

Pod koniec roku 2016 na wykresie spółki Suwary notowano minima w pobliżu 7,40 zł. Warto było wtedy nabyć walory, bo od tego czasu podrożały nawet do 14,50 zł (kwiecień 2018). Ostatnio kurs oscyluje w pobliżu 13 - 14 zł.

Wyroby przedsiębiorstwa to opakowania z tworzyw sztucznych: konewki, butelki czy kanistry. Grupa produkuje również kartusze (poprzez spółkę Kartpol) oraz zakrętki i wreszcie też materiały dla motoryzacji. Te ostatnie to znaki ostrzegawcze, np. znane dobrze kierowcom trójkąty.

W skład grupy wchodzą: Suwary S.A. (spółka dominująca), Kartpol Group sp. z o.o., Suwary Tech sp. z o.o. i Suwary Development sp. z o.o.

Głównym inwestorem jest biznesmen Walter T. Kuskowski (65,9 proc. w kapitale i głosach), właściciel firmy Wentworth. W sumie można powiedzieć, że Suwary to część grupy Wentworth. 21,6 proc. ma porozumienie Marii Rashevy i Sungai PE Holdings Ltd. Free float to ok. 12,5 proc. Wentworth to w istocie wielki koncern z sektora tworzyw sztucznych, ma 15 zakładów produkcyjnych - w tym 7 w Polsce i 5 w Kanadzie, a jeden w USA - oraz sprzedaje produkty do 70 krajów.

Ale ostatecznie nie mówimy o Wentworth, lecz o Suwarach. Spółka (grupa) ma rok obrotowy przesunięty o 6 miesięcy. Stąd okres od 1 października 2017 do 31 marca 2018 to pierwsze półrocze. Spójrzmy:

Przychody wyniosły 76,7 mln zł. To 95 proc. kwoty notowanej rok wcześniej, czyli dynamika sprzedaży r/r była ujemna. Ale to nie jest takie złe, bo zyski znacząco się poprawiły.

Otóż np. wynik operacyjny powiększył się z 3,7 mln zł do 8,1 mln zł. W ten sposób marża mu odpowiadająca podniosła się z 4,6 proc. do 10,5 proc. Rentowność netto skoczyła z 1,3 proc. do 7,4 proc. Poprawiły się też pozostałe marże: brutto na sprzedaży i EBITDA.

Można też podsumować sam drugi kwartał, tj. pierwszy kwartał kalendarzowy:

Znów: redukcja przychodów (o 9 proc.) i wzrost zysków w skali rocznej. Zysk netto zwiększył się 3,5 razy, cokolwiek imponująco. Wyniósł finalnie 3,55 mln zł, marża to 8,45 proc. (poprzednio 2,2 proc.).

A co z gotówką, płynnością czy zadłużeniem? Gotówki przez 6 miesięcy niestety ubyło, cash-flow był ujemny:

Pula pieniędzy na koniec września 2017 to 4,85 mln zł, na koniec marca notowano już tylko 1,29 mln zł. Wynikało to jednak przede wszystkim z ujemnych przepływów finansowych, z kwestii w sumie pozytywnej - tj. spłaty kredytów i pożyczek. Tymczasem przepływy operacyjne były dodatnie, wyniosły 5,3 mln zł (co prawda rok wcześniej były wyższe).

Płynność bieżąca krąży w pobliżu teoretycznych minimów (widzimy 1,20 pkt), ale ostatecznie nie jest przecież tragiczna. Faktycznie natomiast może niepokoić niska wypłacalność natychmiastowa (raptem 2 proc.). Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, to mankament obrazu. Ogólne zadłużenie jest na poziomie 60 proc. sumy bilansowej - mieści się w normie.

Dość istotnym ryzykiem w aktywności Suwar jest udział surowca w kosztach produkcji - to ok. 50 - 70 proc. Firma stara się ten koszt ograniczać krókoterminowo (kupując w dobrych momentach, przy dobrych kursach walutowych) oraz długoterminowo (zakupy grupowe, poszerzanie oferty, modernizacja technologii).

J. Sobal