Eko Export o półrocznych przychodach

Wykres kursu akcji Eko Exportu od dawna biegnie w generalnym trendzie spadkowym. Można przypomnieć dobre czasy, gdy testowano (wiosną 2017 roku) poziom 14 zł. Tymczasem w tym roku notowania schodziły chwilami poniżej 4 zł (ściślej, do 3,88 zł, było to w maju).

Jeżeli teraz mamy 5,65 zł, to i tak jest to postęp w relacji do minimów. Z drugiej strony, to wciąż zbyt mało, by mówić o klarownym złamaniu niekorzystnej tendencji, nawet jeśli MACD daje sygnał pro-zakupowy.

O Eko Exporcie piszemy nie bez powodu. Oto bowiem firma ta zaprezentowała wstępne dane o wpływach ze sprzedaży za pierwsze półrocze bieżącego roku. Otóż wyniosły one, jak wynika z raportu bieżącego, ok. 16,41 mln zł. To znaczy, że w stosunku rocznym wzrosły imponująco, bo o 47 proc. Co więcej, to najlepszy wynik Eko Exportu za pierwsze półrocze w całej historii przedsiębiorstwa.

Są to jednak dane wstępne, a poza tym nie towarzyszy im żadna informacja o zyskach. Musimy zatem sięgnąć do wiadomości nieco starszych, np. tych za I kw. 2018. Wpierw jednak przypomnijmy, czym zajmuje się Eko Export.

Jest to przedsiębiorstwo wyspecjalizowane w pozyskiwaniu tzw. mikrosfery, czyli ziaren szlaki, które powstają w czasie spalania pyłu węglowego w dużych paleniskach. Surowiec kupowany jest za wschodnią granicą Polski, np. na Ukrainie i w Kazachstanie. Trafia do naszego kraju, a stąd - po częściowym przetworzeniu - na Zachód.

Mikrosfery używa się np. w budownictwie, przy produkcji tworzyw sztucznych, w energetyce i technice oraz przy produkcji opon. Eko-Export ma klientów np. w takich krajach i regionach jak Niemcy, USA czy Skandynawia.

A zatem: pierwszy kwartał 2018, dane po konsolidacji (bo mowa o grupie kapitałowej):

Przychody wyniosły 8,09 mln zł. W stosunku rocznym wzrosły wymownie, bo o 31,3 proc. Wiemy już zresztą, z podanych wcześniejszych danych wstępnych, że najpewniej w II kw. dynamika ta okazała się jeszcze lepsza.

Z drugiej strony, w I kw. 2018 roku zanotowano straty na pozycjach operacyjnej i netto. Ta pierwsza to 105 tys. zł (równowartość 1,3 proc. obrotów), ta druga to 200 tys. zł (czyli ujemna rentowność na czysto to -2,5 proc.). A przecież w I kw. 2017 notowano same zyski, nawet jeśli wynik netto był symboliczny i bardzo skromny.

Popatrzmy teraz na dane bilansowe:

Suma bilansowa na koniec marca 2018 to 93,8 mln zł. Po stronie majątkowej aż 86 proc. to aktywa trwałe, głównie rzeczowe. W aktywach krótkoterminowych główna kwota (8,2 mln zł) to zapasy. Ich poziom zmniejszył się w stosunku rocznym mimo wzrostu obrotów, wydaje się to więc pozytywną zmianą (wzrosły za to należności, o 17 proc., do 4,97 mln zł).

Z drugiej strony, Eko Export nadal ma bardzo mało pieniędzy - nawet jeśli k/k i r/r cash-flow był dodatni. Finalna pula to 239 tys. zł, kwota ta równoważy tylko 2 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej też jest niski: 0,85 pkt. W stosunku do grudnia 2017 spadł, acz trzeba docenić, że r/r znacząco wzrósł.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, acz kapitał własny pokrywa dużą cześć majątku trwałego, bo 4/5 kwoty. Co do rotacji aktywów, to jest to wskaźnik dość trudny w interpretacji (chyba że na tle branży), niemniej roczny poziom 0,27 pkt i kwartalny 0,09 pkt wypada uznać za raczej niski.

Ogólne zadłużenie nie jest wysokie: to 31 proc. sumy bilansowej. Co więcej, aż 46 proc. kwoty to zobowiązania długoterminowe. Zawsze to jakieś pocieszenie przy niskiej płynności bieżącej.

Grupa Eko Export ma następującą strukturę:

Tak prezentuje się akcjonariat spółki dominującej:

Agnieszka Bokun jest członkiem rady nadzorczej, Zbigniew Bokun - prokurentem. Funkcję prezesa pełni Jacek Dziedzic.

W latach 2015 - 2017 grupa ta miała następujące wyniki:

Lata 2015 i 2016 wyglądały dobrze, chociaż w 2016 obniżył się wynik operacyjny. Niestety, rok 2017 to już zmiana na gorsze. To znaczy: przychody co prawda znacznie wzrosły, o 25 proc., ale za cenę obniżki wyniku brutto na sprzedaży i zejścia na straty, jeżeli chodzi o wyniki operacyjny i netto. Strata netto pochłonęła równowartość 29 proc. przychodów. Trzeba zatem przyjąć, że rok 2018 będzie ważnym sprawdzianem kondycji Eko Exportu. Firma w raporcie rocznym zapewniała, że poprawia strukturę sprzedaży i chce obniżać koszty, m.in. dzięki nowym technologiom.

Kamil Kiermacz