Procad - czekając na dane półroczne

Procad to grupa kapitałowa serwująca produkty i usługi z branży informatycznej. Mowa głównie o oprogramowaniu typu CAD. Software ów wspiera procesy projektowania i używane jest np. przez architektów czy inżynierów. Sprzedawane są także inne programy, a poza tym specjalistyczny sprzęt komputerowy (drukarki, plotery itd.). Emitent utrzymuje również serwis dla projektantów, w którym pobrać można tysiące bezpłatnych schematów CAD.

Do grupy kapitałowej należą spółki:

- Procad S.A. (dominująca)

- DESART sp. z o.o.

- AutoR KSI sp. z o.o.

- CADOR Consulting sp. z o.o.

Warto powiedzieć, że 1 marca 2018 podpisano list intencyjny z inwestorem, mianowicie z firmą Groclin, na mocy którego udziały w DESART mają zostać sprzedane temuż Groclinowi. Procad posiada w DESARCIE 61,81 proc. udziałów. Ostateczne decyzje nie zostały jeszcze podjęte.

Przypomnijmy roczne wyniki grupy Procad za lata 2009 - 2017:

Tylko raz notowano stratę - dawno temu, w roku 2009, wyłącznie na poziomie netto. Przychody aż do roku 2015 zasadniczo rosły, za wyjątkiem małej redukcji w roku 2012. Dopiero w latach 2016 i 2017 zanotowano wyraźnie ujemną dynamikę.

Zysk netto za rok 2017 to jedynie 949 tys. zł, co dało rentowność 2,10 proc. Tymczasem rok wcześniej notowano 2,27 proc., a dwa lata wcześniej 3,7 proc. Podobne zmiany, negatywne niestety, obserwować można na poziomie marży operacyjnej.

Wypada zapytać o nowsze wyniki. Procad właśnie ogłosił, że przyspieszy publikację raportu półrocznego. Stanie się to jednak dopiero 23 sierpnia (a nie 29 sierpnia, jak zakładano wcześniej), czyli trzeba jeszcze sporo poczekać. Na razie możemy mówić o I kw. 2018.

Spójrzmy na dane skonsolidowane:

Cieszy fakt, że w miejsce strat operacyjnej i netto (a takie notowano w I kw. 2017) mamy teraz zyski. Ba, są to zyski z solidnymi marżami: odpowiednio 5,9 proc. i 4,7 proc. To poziomy wyższe niż w trymestrach rozpoczynających lata 2013, 2014 i 2016. Tylko w 2015 notowano jeszcze lepsze rentowności.

Marża EBITDA w I kw. 2017 była dodatnia, ale bardzo mizerna, bo i kwota była mizerna (25 tys. zł). W tym roku wypracowano jednakowoż 1 mln zł, tj. równowartość ponad 7 proc. obrotów.

Co do przychodów, to wzrosły o 21,6 proc., tak więc znacząco. Były wyższe niż w pierwszych kwartałach lat 2013, 2014 i 2016.

Tylko spółka AutoR KSI miała w I kw. 2018 straty (operacyjną, brutto i netto), pozostałe trzy podmioty były na plusie. Sam Procad S.A. odpowiadał za 10,5 mln zł przychodów oraz 306 tys. zł zysku na czysto. Spółki zależne miały razem 3,5 mln zł obrotów i 351 tys. zł zarobku.

Popatrzmy na bilans grupy:

Aktywa trwałe pod koniec marca to 8,3 mln zł, obrotowe opiewały na 18,5 mln zł. Te drugie r/r wzrosły aż o 1/4. W szczególności zanotowano wzrost środków pieniężnych o 48 proc., do 5,78 mln zł. Kwota ta z naddatkiem pokrywa zobowiązania krótkoterminowe (co nie jest oczywiście konieczne).

Wysoko stoi płynność bieżąca (2,53 pkt), zachowana jest złota reguła bilansowa, zaś kwartalna rotacja aktywów wzrosła r/r z 0,48 pkt do 0,56 pkt. Ogólne zadłużenie jest niskie, to 21 proc. sumy bilansowej. Nie jest zatem znaczącym problemem fakt, że ma ono charakter niemal wyłącznie krótkoterminowy.

Tak prezentuje się akcjonariat spółki-matki:

Trzeba tu rzec, iż Jarosław Jarzyński to prezes zarządu, Janusz Szczęśniak jest wiceprezesem, Maciej Horeczy wiceprezesem.

Spójrzmy zatem na wykres kursu akcji na GPW:

Na początku tego roku zanotowano 1,74 zł jako maksimum. To był jednak moment przesilenia. Ceny zaraz poszły w dół, MACD z niejakim opóźnieniem dał sygnał pro-sprzedażowy. W maju zanotowano 1,34 zł jako dołek. Teraz cena jest nieco wyższa, niemniej generalny trend, nawet w zaostrzonej formie, pozostaje w mocy. Pocieszające jest to, że MACD zaczyna składać się w sugestię pro-zakupową.


B. Garga